油金雙跌 相關類股悲喜兩樣情

【聯合報╱記者黃郁文／台北報導】

2012.05.25 04:46 am

國際油價跌破每桶90美元關卡，創7個月來新低，金價也連3跌，失守每英兩1600美元大關；法人說，由於全球景氣走緩，國際油、金行情走跌，台灣相關類股恐出現悲喜兩樣情，部分類股受益，有的則受害，後市值得關注。

台新主流基金經理人呂健良說，航空、散裝貨運、汽車與旅遊等產業用油需求量大，將是這波國際油價下跌的受惠股，不過，油價跌將壓縮塑化產業毛利率，成了油價下跌的受害股。

例如台塑（1301）、南亞、台化及台塑化四大公司，在全球需求急凍之下，業績表現一月不如一月，如與4月比較，四寶5月營收衰退幅度可能達2位數字。

台塑集團主管說，原預測第2季起景氣會恢復，但情況卻愈來愈糟，由於已來不及降低高價原料產品的庫存，目前台塑企業旗下石化廠，只有減產因應。

在黃金方面，呂健良說，黃金與銀、銅等金屬都是連動產業，金價跌，對於以貴金屬為主要製程的廠商是一大利多，可降低生產成本提升毛利，包括封測、PCB、導線架廠等都可受惠。

不過靶材、回收金屬廢材將受其害，因金價走跌，靶材與金屬廢材價格跟著下滑，將不利業績。

國泰證券研究部協理陳威良說，電子產業既耗金也耗能，電子業景氣一旦復甦，相關產業可望跟著受惠，因此，觀盤重點仍在於電子景氣何時回溫，才宜作中長期布局。

葡萄王 今年會賺比去年多

• 2012-05-25 00:59
• 工商時報
• 記者杜蕙蓉／台北報導

　葡萄王 (1707)在原料研發和行銷雙引擎啟動下，繼第1季交出每股稅後盈餘1.17元優於預期的佳績後，董事長特助曾盛麟表示，目前產能滿載，已計劃興建新廠擴增產能，未來將以穩扎穩打方式拓展海外市場，並延伸至OEM、ODM代工領域。

　去年每股稅後盈餘以3.63元再創新高，並決議配發每股3元現金股利的葡萄王，以昨日收盤價49元估算，殖利率高達6.12％，由於該股訂單能見度明朗，在今年獲利仍可續創新高，加上本益比偏低，已吸引外資法人連續買超一個半月。

　曾盛麟表示，葡萄王目前的發酵產能為275公噸，呈現滿載情況，不過，由於每個產品的發酵時間不同，透過產能的規畫、調度，產能還有往上空間。

　而且現在的一班制現象，也考慮施行兩班制來提高產能，但長期的方向，還是要興建新廠，擴建產能，目前已積極規畫中。

　營運表現突出的葡萄王是以保健食品為主，轉投資以傳銷為主的葡眾，即使產品品項不到30支，但在支支都是強兵之下，也推波葡眾每年約貢獻葡萄王母公司七成以上的營收和獲利，而葡眾獲利耀眼，去年配發每股的股息更逾200元，十分「聚睛」。

　葡萄王目前市場以內銷為主，外銷比重極低，不過，該公司去年開始進軍海外市場，參與外貿協會的籌組的拓銷團，6月還會參與拓銷團，前進印尼、越南市場。

　曾盛麟表示，葡萄王由於是自己培養菌種，近年吸引不少客戶委託代工，目前該公司已積極研發包括用於治療氣喘的虎乳靈芝、治療阿茲海默症的猴頭菇及腎衰竭的蟬花，並積極拓展海外市場。

　曾盛麟說，葡萄王海外市場銷售方式將採發酵技術的原料，或OEM、ODM代工模式穩扎穩打前進，目前已拿到的是馬來西亞虎乳靈芝發酵原料的訂單，代工訂單也在洽談中，不過，今年對業績的貢獻還不明顯。

飛捷 今年出貨估增30%

【經濟日報╱記者王皓正／台北報導】

2012.05.25 02:59 am

工業電腦廠飛捷（6206）董事長林大成昨（24）日表示，今年端點銷售系統（POS）的出貨目標16萬至17萬台，加上觸控螢幕出貨量3萬至4萬台，總計全年出貨量可達20萬至21萬台，相較去年出貨13萬台，年成長將達三成以上。

飛捷以POS機製造為主要業務，昨天舉行林口華亞新廠啟用典禮。飛捷昨天股價下跌0.3元、收68.3元。

林大成表示，因應快速成長的POS市場及客戶多樣化需求，原有五股廠房與設備不敷需求，因此在林口設立新廠，並增添全製程產線，今年年產能可達26萬至30萬台，預期5年內要擴充到60萬台全產能生產。

飛捷4月營收3.11億元，寫下去年5月以來單月新高，5、6月營收可望維持在3億元以上，第2季營收有機會突破9億元，上看10億元新高。

林大成表示，工業電腦雖較不受景氣影響，不過波動與震盪不會那麼深與重，反而較淺與較慢，因此雖然目前景氣看法較保守，但工業電腦的反應速度將會較為遞延。

林大成說，飛捷業績還算不錯，第3季也不至於太差，POS產業由於主要屬生財工具，與經濟景氣榮衰相關性不強，訂單能見度約三個月，但對於明年接單狀況較為擔憂。

林大成坦言，目前訂單能見度有限，因此對第3季看法仍謹慎以對，但好處是英特爾的工業電腦晶片組供貨將會恢復順暢，因此對營運將是正面的助益。

展望今年，林大成預期，POS機種出貨量可達16萬至17萬台，較去年成長三成；觸控螢幕出貨量可達3至4萬台，較去年大幅成長。

林大成指出，雖然產業趨勢毛利率出現緩降，但飛捷目標維持毛利率在30%以上。產線規劃方面，飛捷林口新廠最大可擴充至6條SMT全製程產線，最大產能為五股廠的3倍以上，希望未來產能可以持續擴充，滿足POS機種需求。

郭台銘預言：全球要有過苦日子準備

【聯合報╱記者鄒秀明／台北報導】

2012.05.24 03:35 am

鴻海董事長郭台銘預警，「全世界都要有過苦日子的準備」。
圖／本報資料照片

全球經濟動盪，鴻海董事長郭台銘日前提出三大預言：歐洲真的不好、二○一三年美國一定不好、中國出口衰退情況擴大。他說，「全世界都要有過苦日子的準備」。

最新一期「商業周刊」以「郭台銘三大預言」為主題，報導郭台銘分析當前的經濟景氣。

報導指出，郭台銘暗示，全世界三大經濟板塊陷入低迷不振狀態，但他對中國大陸的未來相對樂觀。郭台銘還表示，歐洲、美國都不適合做製造業，中國將是最後贏家。

鴻海是全球最大電子產品代工廠，郭台銘長期與第一線客戶接觸，直接判斷未來景氣，一向被譽為「最準確的分析師」。郭台銘提出三大預言：第一項是「歐洲經濟是真的不好！」

郭台銘說，「歐洲最大賣場就是上海麥德龍集團（德國最大、歐洲第二、世界第三零售批發超市集團），我們跟他合作，都有這個情報。」

郭台銘的預言二是：「二○一三年美國一定不好！而且一定會推QE3（第三波量化寬鬆措施）。」

他表示，美國今年有總統選舉因素，但他可以肯定：「二○一三年美國一定不好。因為選後了嘛！台灣不是選後就不好了。」

郭台銘說，美國一定會推出QE3，只是時間早晚問題，「如果歐巴馬的競爭對手很強，推出QE3的時間就會比較快；如果對手弱，推的時間就會比較慢。但早晚一定推」。

預言三則是「中國出口衰退情況擴大。」郭台銘指出，光是鴻海一家，今年第一季即占中國出口總額的百分之六點七；中國今年首季出口總額約合新台幣十二點七兆元，但鴻海從大陸出口的數字首次沒有增加多少，但占大陸進出口比重越來越高，大陸總體對外貿易表現明顯比鴻海弱。

國泰金：未持歐5國公債

【經濟日報╱記者李淑慧／台北報導】

2012.05.24 03:35 am

歐債問題紛擾不斷，金管會周二又公布保險業在歐洲5國的曝險金額不減反增，使得昨（23）日保險股重挫。國泰金特別澄清，旗下銀行、壽險沒有任何希臘等歐洲5國政府公債部位。

國泰金昨天股價收在28.5元，下跌0.7元，跌幅逾2%，創下5個月以來新低。

國泰金指出，國壽投資歐債部位約為海外投資部位的三成，主要是法、德、英、北歐等國債券，安全性相當高；歐洲5國（義大利、希臘、西班牙、葡萄牙、愛爾蘭）中，僅投資義大利和西班牙的電信電力公司債，各投資約2億美元與2.2億美元。而西班牙、義大利的電信電力公司評等，比該國公債評等更高，現金流量非常好，不須擔心。

台股破底 上市櫃買庫藏護體

【經濟日報╱記者張瑞益／台北報導】

2012.05.24 03:49 am

圖／經濟日報提供

520過後，台股好不容易連漲兩天，昨（23）日又隨著亞股重挫而大跌127點，以7,147點作收，成交量668億元，再創龍年以來新低點。大盤不振，個股同樣慘兮兮，統計已有143檔個股股價創今年新低，是今年單日破底家數最多的一天，其中，不乏國泰金、開發金、宏碁等權值股。

破底股拖累台股，上市櫃公司也紛紛展開自救行動，目前已有20家上市公司正執行庫藏股，12家上櫃公司持續買回庫藏股。

大展證券自營部協理胡志欣指出，雖然盤勢向下趨勢明確時，多數個股都難逆勢而為，但追蹤32檔正在執行庫藏股的個股，近日股價相對強勢，昨天甚至還有8檔逆勢上漲，例如新纖、柏承分別有0.5%、3.6%漲幅，因此，庫藏股也是投資人可留意方向。

分析師指出，台股再度面臨2012年破底保衛戰，需要看國際股市是否回穩，以及重要權值股止跌，台股才能力守7,000點關卡之上。

但因歐股昨天紛紛重挫超過2%，美股早盤也下跌超過1%，分析師擔心，國際股市表現不振，恐將加重台股今天抗跌包袱。

受歐債危機升高影響，市場聯想國內金融業將有龐大曝險壓力，金融股因而成為昨天台股下跌重災區之一，類股跌幅2.1%，居各類股之冠。而且，國泰金、富邦金、華南金、第一金、彰銀、開發金，股價也都再創今年新低，尚未有止跌跡象。

大慶證券自營部經理林明謙指出，股價創今年新低個股已增加到143檔，其中不乏台股重量級的權值股，包括台塑化、遠東新、友達、宏碁及台肥，金融股更是破底股的主要族群，台股若想要回穩，這些破底權值股需先表態，逐漸穩住陣腳，才能使市場信心逐漸回復，有助台股力守7,000點關卡。

庫藏股護身 4檔逆勢收紅

【聯合報╱記者黃郁文／台北報導】

2012.05.24 04:02 am

台股跌跌不休，5月以來已有12家公司實施庫藏股，主要集中在中小型股。法人說，在台股內憂外患下，有庫藏股「護身」，有助股價「抗震」。

本周以來新增2家上市櫃公司實施庫藏股，包括新纖（1409）大手筆買回4萬張、柏承（6141）預定買回1500張，買回期間方面，新纖從5月23日買到7月22日，柏承則同樣從5月3日買到7月20日。

自5月2日以來，聲寶（1604）、金橋（6133）、力成（6239）等12 檔上市櫃公司陸續宣布實施庫藏股，其中微星（2377）宣布將大手筆買回4萬張，以股價估算，將投入5.44億元資金護盤；力成也預定買回2萬張，為買回張數次高公司。

在昨天台股重挫之際，該12檔在庫藏股題材保護下，展現相對抗跌走勢，柏承、微星、新纖及長鴻（5506）股價逆勢收紅。

台新投顧董事長吳火生表示，大盤指數已經跌得很深，許多股票也嚴重被市場低估，若公司派認為自己公司股票「委屈」了，就可能會啟動庫藏股護盤機制。

摩根JF台灣金磚基金經理人葉鴻儒說，決議實施庫藏股的公司代表對於未來業績、展望樂觀，加上認為該價位值得買進，因此，預料近期實施庫藏股的公司，股價可望有表現。

 

正新、建大 Q2營運登峰

【經濟日報╱記者周義朗／台北報導】

2012.05.24 09:01 am

圖／經濟日報提供

輪胎上游原料丁二烯本周售價再暴跌8.30%，創下今年新低點，每公噸為2,210美元；另一方面，大陸輪胎首季銷量意外爆增，年增6.8%，美國輪胎市場首季表現也佳。正新（2105）、建大本季營收可望登高峰。

據專業石化雜誌普氏能源機構（PLATTS）報導，本周石化上游原料因油價崩跌影響，價格全面下滑，其中更以丁二烯和苯價格跌幅最深，各自下滑8.3%及8.85%，丁二烯更創下今年新低點，每公噸為2,210美元。有利未來兩季毛利提升。

另一方面，根據大陸國家統計局近期所公布的數據，第1季的輪胎銷量為1.97億條，年增6.8%，出乎市場預期，此數據顯示，雖然大陸總體經濟不佳，但輪胎市場需求依舊強勁。

輪胎業者認為，時序進入第2季，同行之間都趁此時推出新產品，進而拉高毛利率，且能刺激消費。加上美國輪胎市場需求也有明顯復甦下，本季營運表現肯定能成為全年高峰。

輪胎龍頭廠正新近期公布的議事手冊顯示，公司去年大陸重慶和台灣斗六兩廠房投產，廈門正新及位在漳州的中國正新廠接連有新廠擴張，再加上廈門海燕、泰國正新、越南正新擴充的生產線亦將陸續完工。

正新指出，新產能增加後，對於今年集團大陸汽車市場、東南亞、南亞、中南美洲及中東新興市場供給，將有明顯的助益。正新昨（23）日股價收71.30元，下跌0.70元。

另外，正新全新品牌『PRESA』之銷售也漸入佳境，將進一步擴大全球市占率。

建大今年的議事手冊中，對於今年的營運展望則是認為，在原材料供給充分、價格平穩，新興輪胎市場需求成長，加上產能擴充的經濟規模效應，公司除加強成本管控、提昇品牌價值外，將致力創新研發高性價比產品深耕新興市場，繼續朝全球前20大輪胎製造公司的目標邁進。建大去年全球排名則為第26名。

法人表示，展望國內最大兩家輪胎業者第2季營運表現，正新自2011年下半年2座新廠產能陸續投產，轎車胎產能持續增加。而建大去年底前也有新產能投入，預期輪胎雙雄本季將因新產能加入及傳統旺季加持，合併營收可望創下今年單季最高峰。

新光保全 攻銀髮照護

【經濟日報╱記者陸煥文／台北報導】

2012.05.24 02:59 am

新光保全昨（23）日表示，旗下子公司誼光家事最快8月將在台中設營業據點，由於家事服務具有深入家庭的特性，未來將結合遠距照護產品，跨足照護、保母服務。

新保去年9月底成立誼光家事，跨入家庭清潔與管家服務領域，成立後的第1個春節旺季，服務人員就供不應求，客戶量成長快速，其中七成簽約成為長期客戶。新保表示，現代人工作忙碌，即使與父母小孩同住，也無法隨時照顧，家庭清潔整理、老人小孩照護具發展潛力。新保昨天股價下跌0.15元、收29.6元。

新保表示，今年8月將推出遠距照護產品，以自有照護團隊定時透過系統關心客戶狀況，提醒用藥等，再結合誼光家事，從居家清潔，延伸出銀髮族照護服務，兩者聯合可加強照護服務的完整性。

誼光家事目前服務範圍在新竹以北地區，新保表示，8月將到台中設點，目前服務以家庭為主，未來不排除擴增到中小型企業辦公室。

新保去年合併營收創歷史新高，法人表示，今年新保本業穩定發展，並以居家照護、家庭清潔新業務，開拓家庭市場，海外保全事業則繼續擴大版圖，西進大陸成都、重慶，估計今年營收可較去年成長5%，再挑戰新高。

新保指出，全台740萬家戶中，安裝系統保全家庭不到4萬戶，家用市場滲透率僅約0.5%，主要市場仍是商用客戶，家用市場滲透率低，新保除透過誼光家事，增加與家庭的接觸機會外，看準台灣家庭高齡化趨勢，往銀髮族的居家照護市場發展。

庫藏股轉讓員工 如何認列

文章引用自: http://tw.myblog.yahoo.com/myheart-tn912447/article?mid=952&prev=954&next=951

不是我太無聊，而是我們家監察人覺得我太閒吧？！原出自於經濟日報／安永會計師事務所(Ernst & Young)會計師，因為分錄很難懂，就把它給拆解了！

不過，我不覺在這時候企業會大方到購買庫藏股來維持股價or轉讓員工作為酬勞。保有現金為未來多做準備、或者買些體質不錯的公司，應該會是更佳的選擇.....(像富邦買了台灣ING)

庫藏股轉讓員工  如何認列
經濟日報／提供

近期台灣股市因受美國金融風暴的影響波動甚鉅，在股價持續向下修正之際，為維護受資本市場未預期因素所低估的股價，股票發行公司通常會以購買庫藏股的方式來防堵股價繼續不理性下跌。

自從97年1月1日起，因配合員工分紅費用化的規定，修正「上市上櫃公司買回本公司股份辦法」第10條及增訂第10條之1條文：公司買回庫藏股得經最近一期股東會決議以低於實際買回股份之平均價格轉讓予員工。因此公司買回庫藏股除可作為穩定股價的平衡機制，也可作為替代員工分紅的另種酬勞員工機制，但公司以低於買回庫藏股的價格轉讓給員工仍需認列相關成本，公司對其會計及稅務的處理應有一定的認識，特將其相關重點整理如下：

會計處理重點
1. 庫藏股轉讓員工的酬勞成本認列及會計處理：當公司決議買回庫藏股並於日後轉讓予員工時，即需依財務會計準則第39號公報的規定衡量並認列員工酬勞成本，其會計處理有兩個重點：

（1） 酬勞成本的衡量：公司以買回的庫藏股轉讓給員工，是基於員工的工作付出，所給予員工的認股權利，其性質是員工認股選擇權，需以選擇權評價模式計算成本，非公開發行公司則以每次評價時的衡量日市價與轉讓價格的差額，即以內含價值法計算成本，計算該選擇權成本的衡量基準日是以「給予日」為基準，即董事會通過或已確定將轉讓庫藏股給員工之日。
（2） 認列方式：於給予日衡量酬勞成本之後，即於該日認列為費用相對科目認列為資本公積－員工認股權，如董事會通過的轉讓辦法有既得期間的規定，如規定員工需服務滿一定年限始有認購資格，則應將其酬勞成本依該年限攤銷。轉讓給員工時，除轉銷庫藏股，認列現金認購及其認購差價（認列為資本公積－庫藏股交易）的分錄外，另一併轉銷原認列的資本公積－員工認股權，相對科目調整資本公積－庫藏股交易。逾法定期限未受讓認購者，將其餘的資本公積－員工認股權，重分類為股本溢價資本公積，不再轉銷原認列的費用。

舉例如下：
甲公司於97年10月1日董事會通過轉讓庫藏股1,000股給員工，轉讓價格依97年5月1日通過的庫藏股轉讓員工辦法為每股15元，買回的平均成本為20元。依10月1日收盤價23元，以選擇權評價的員工酬勞成本為每股9元。於10月1日認列員工認股權成本如下：

1. 買回庫藏股時(依買回平均成本20元計算)
    DR. 庫藏股 ($20*1000)    20,000
         CR. 現金                                 20,000

2. 10/1認列員工認股權成本(酬勞成本衡量),依公報規定以選擇權評價模式9元計算
    DR. 薪資費用($9*1000)      9,000
         CR. 資本公積－員工認股權               9,000

3. 10/8認購800股，依5/1通過轉讓價格15元
    DR. 現金($15*800)          12,000
           資本公積－庫藏股交易     4,000((20-15)*800)
         CR. 庫藏股                                16,000

將原認列資本公積－員工認股權轉銷,作為庫藏股公積
    DR. 資本公積－員工認股權     7,200($9*800)
         CR. 資本公積－庫藏股交易               7,200(註1)

4.  未行使的部分
   DR. 資本公積－員工認股權    1,800($9*200)
          CR. 資本公積－股本溢價　　　　　　　1,800(註2)

(註1)資本公積－庫藏股交易餘額：酬勞成本$9+付現$15,所以$24-$20=$4/每股增加資本公積*800股,共3,200元
(註2)依財務會計準則公報第三十號「庫藏股票會計處理準則」第13段之規定，公司註銷庫藏股票時，應貸記「庫藏股票」，並按股權比例借記「資本公積─股票發行溢價」與「股本」。庫藏股票之帳面價值如高於面值與股票發行溢價之合計數時，其差額應沖銷同種類庫藏股票所產生之資本公積，如有不足再借記保留盈餘。

稅務認列原則

稅務認列規定：基本上稅務的會計處理與前述財務會計規定的處理方式並無不同，亦即依選擇權評價模式衡量的員工酬勞成本，可於給予日立即列報為薪資費用，自所得扣除，不需等到實際轉讓給員工時才認列，但當員工認購價格低於公司買回平均成本時，其差額應於認列薪資費用的年度，同時以實際認購數乘算該差額的金額，帳外調整認列其他收入入帳。假設無既得期間，則於97年10月1日帳外調整認列其他收入4,000元（(20元-15元)×800股）。因轉讓的折價4,000元（每股5元）屬證券交易損失，但其已認列在員工酬勞的薪資費用9元內，故需帳外認列其他收入。

豐興鋼筋 加速趕底

【經濟日報╱記者林政鋒／高雄報導】

2012.05.22 02:46 am

國際廢鋼再跌，豐興（2015）昨（21）日鋼筋新盤大動作向下調節，每公噸跌400元；型鋼跌500元，超過市場預期，盼能加速落底，激勵買盤出手。

另高雄鋼筋電爐廠協勝發昨天深夜驚傳火警，所幸在2小時後即撲滅，未造成人員傷亡，對產線的影響則眾說紛云。

法人指出，長期來豐興調整鋼筋行情多以200元為基數，昨天罕見一次跌400元，等於跌掉2周的行情，顯見對未來行情看淡，電爐族群東鋼、海光、威致等中短期將陷盤整。

豐興新價鋼筋每公噸2.06萬元，實際交易價落在2萬元；廢鋼每公噸下跌200元，新的表價1.22萬元；型鋼跌500元，每公噸2.24萬元。

昨天豐興收在平盤49元。

法人表示，國際廢鋼價格疲軟是這波建築用鋼行情不振的主因，目前海外廢鋼報價，每公噸從430美元至465美元不等，但豐興展現細膩的操盤技巧，昨天成交一批美國貨櫃廢鋼，每公噸僅425美元，比行情價再低5美元，有效降低採購成本，備受市場矚目。

豐興副總經理林盟弼說，全球總體經濟不振，歐洲債信風暴仍未解除，鐵礦砂與廢鋼價格同步走弱，鋼鐵價格短期內要漲不易，只能靜待市場沈澱，這種情況下「沒有行家」，只能邊做邊修正。

庫藏股面面觀

文章引用自: http://blog.udn.com/article/trackback.jsp?uid=aa0408&aid=2110370

股價崩跌時，大公司往往會實施庫藏股制度來護盤。庫藏股制度各個面向的實貌，說明如次：
1.套現
庫藏股制度，簡單說，就是大股東賣股票給公司，用股票把公司錢掏出來的工具 （公司以庫藏股方式吃進的股票，不能再賣出，但可以當成員工配股， 或予以註銷，達到公司減資的效果）。

2.減資
賺錢的績優公司，當股價崩跌時，往往拿公司股東現金，從市面上搜購自家股票，做為庫藏股，再辦理減資變更登記，將庫藏股銷除，降低公司股份數，以利提昇 eps，捍衛市面上股價。
也有的公司，拿公司現金，向全體股東，按持股比例，購回一定百分比的自家股票做為庫藏股，再辦理減資變更登記，將庫藏股票註銷，降低股份數，稱為庫藏股減資。

3.禿鷹
公司踩到地雷，營運即將發生狀況之際，內部高階主管預先得知訊息，搶在資訊曝光前，先在市場出脫部份股票套現，並實施庫藏股制度護盤，將餘股賣給公司 ，把公司錢掏進私人口袋，同時也可抑制市面流通股數，用障眼法暫時挺 住股價，這也算內線交易的禿鷹手法之一。

4.護身符
公司大股東往往會將持股拿到銀行質押套現，活絡資金流通。若公司股價狂跌，大股東掐指一算，銀行可能將抵押的股票斷頭殺出，這個時候，大股東往往祭出庫藏股制度，用全體股東的錢，從市面蒐購庫藏股，挺住股價，讓質押擔保率維持在銀行可接受的水準，免去斷頭之災。庫藏股制度淪為大股東銀行質押品的護身符？

5.俟機套利
依証交法，實施庫藏股制度買回的股票，只能作三種用途：
a.轉讓給員工。
b.配合附認股權公司債、附認股權特別股、可轉換公司債、可轉換特別股或認股權憑證之發行，作為股權轉換之用。
c.為維護股東權益，買回自家股票，並辦理銷除股份。
請注意，如果以〝轉讓給員工〞名義買進庫藏股，〝轉讓資格〞與〝轉讓價格〞都是由董事會黑箱訂定，小股東們是無從置喙的。雖然庫藏股之轉讓價格不得低於轉讓辦法訂定日之收盤價，但〝應於買回之日起三年內將其轉讓；逾期未轉讓者，視為公司未發行股份，並應辦理變更登記〞。也就是說，特定員工以額定價買股的股票購買權，可以保留三年，若未來三年市價都沒有超過轉讓額定價，員工可以選擇不買庫藏股，公司屆時逕將這些庫藏股票註銷掉。但若日後股價高於轉讓額定價，特定員工就可以較市價低的價格，買進庫藏股，套取價差利潤。因此，庫藏股是利用全體股東的錢買進股票，提供特定員工三年的股票額定價格選購權，讓特定族群俟機套利。

6.不漲反跌
從會計學的觀點看，公司資產減去負債，再除以發行股數，即為每股淨值；淨值會隨公司盈虧而有所增減；每股淨值大概的意思是，如果公司倒了，清算投資人還能拿多少錢回來。
以〝維護股東權益〞買回的庫藏股，公司必須要在六個月內辦理變更登記，註銷股票。若買進庫藏股的平均價格高於每股淨值，則庫藏股註銷後，每股淨值反而會因此降低，甚至於可能侵蝕到保留盈餘而影響公司配股配息的能力。反過來說，也僅有當平均進價低於公司每股淨值時，買回庫藏股註銷，才有助於每股淨值的提升。通常績優公司的股票市價遠大於淨值，買回庫藏股，名義上是吸收市面可交易股數，有護盤、抗跌的效果。但實質上，每股的實際價（淨）值，不漲反跌。

長榮、陽明 Q3恐旺季不旺

【經濟日報╱記者丁威／台北報導】

2012.05.18 04:56 am

貨櫃亞歐航線上周運價由強轉弱走跌，市場最新閒置運力從超過5%降至3.7%，運力持續釋出，市場已出現6月運價再漲空間不大的聲音，為第3季傳統貨櫃運輸旺季投下變數。

根據上海航交所公布的上周亞歐線運價，每小櫃（20呎標準櫃）開始回跌116美元，跌幅6%，並跌破1,900美元。業界指出，歐洲經濟疲軟，僅管從3月起該航線運價不斷調漲，但主要是透過縮減運力，如今運力回升，5月初現貨價格回軟，將是值得關注的警訊。

業界人士說，貨櫃海運市場變化迅速，上周亞歐線主力航商才宣布6月要再漲旺季附加費，每小櫃漲200至400美元，甚至有意挑戰歷史高點。

但從現貨價格走勢來看，代表承攬商向貨主漲價的能力已降低，在低迷景氣下，貨主承受高額運輸成本能力不再，下周的運價走勢將是關鍵，航商獲利能力恐又轉弱。

全球貨櫃航運龍頭馬士基公布第1季財報，單季大虧近6億美元（約逾新台幣170億元），該公司預期，今年全年恐小虧或是損平。外界解讀，馬士基已開始擔心歐洲線運價動搖，第2、3季的獲利能力將下修，不利於各航商獲利表現，包括國內長榮（2603）、陽明等。

馬士基估計，今年全球貨櫃需求量成長約4%至6%，但歐洲線低於該平均值；另一家航運專業機構克拉克森（CLARKSON）也預測，今年全球貨櫃貿易量成長率約7%，但亞洲到歐洲線貨量成長率恐不到2%，主因歐洲市場景氣低迷。

至於美國線方面，僅管運價漲勢也出現疲態，但估計該航線需求仍會優於歐洲航線，運價相對有撐。

由於航商普遍期待第3季的傳統旺季，希望透過漲價策略以彌補去年虧損，但若第3季無法大幅拉高獲利，第4季再進入淡季，全年要賺錢並不容易。

法人估計，長榮、陽明全年能否賺錢，下季運價好壞將是關鍵。

市值直直落 兆元俱樂部只剩台積電

• 2012-05-18 01:23
• 工商時報
• 記者劉家熙／台北報導

　台股昨日反彈百點，然迄今市值超過7千億的企業只剩4家，除台積電（2330）仍守在2.2兆之外，鴻海（2317）、台塑化（6505）及中華電（2412）等均跌破兆元。法人指出，本波520前反彈，需視量價能否配合，若量能回溫，大型績優股市值才有回溫空間，與國際股市一較長短。

　台股波段跌勢讓權值股市值大縮水，除了台積電外，鴻海、台塑化及中華電市值掉到僅有9,160、8,163及7,059億元，其餘擠進市值前十大的台塑、台化、南亞、中鋼、宏達電及台灣大市值也大幅縮水，相對國際股市重量級個股相比差異甚大。法人指出，台股企業若要與世界級公司一較長短，台股本波段能否止跌，將是重要關鍵。

　元富投顧總經理劉坤錫表示，本波段指數自8,170點回檔後周三回補7,258-7,382點的跳空缺口，昨日短期視為反彈格局，上檔遭逢月線7,500點反壓，若無法站穩月線，行情可能就落入橫盤整理。未來量能是重要觀察重心，若成交量回升至700-800億元以上，行情反彈行情可望持續，金融及電子仍是雙火車頭指標，宜持續注意。

　永豐金證券副總經理柯孟聰指出，下周為8,170點回檔第13周及6,609點反彈以來第21周的雙轉折格局，按波段分析理論，本波7,205點為0.618回檔的支撐區，按周三觸及7,234點後即出現止跌，顯示本波段為弱勢回檔後的反彈格局，線型需以量價關係觀察，若後續量能不跌破本周一波段低量475億元，在量先價行後，短線底部已近，會出現一個反彈走勢。

　柯孟聰指出，台股最大關鍵除了6月進入歐債危機外，證所稅的發展亦是關鍵，立法院本次院會在5月底休會後，因證所稅議題出現空窗期，台股不排除出現無量橫盤的格局，但利空測底整理後，指數不排除出現下一波中期反彈格局。

中保 搶智慧建築商機

【經濟日報╱記者陸煥文／台北報導】

2012.05.17 03:41 am

智慧建築正夯，中興保全新建築事業處處長何沛軒表示，近年建商、代銷業者積極打造智慧建築，相關業務詢問度較去年增加3倍，今年加強整合平台技術，強攻能源監控與管理設備整合。智慧建築市場浮現，對今年業務表現深具信心。

何沛軒表示，民眾漸漸認識智慧建築，建商與代銷業者對智慧建築的接受度大幅提升，甚至提出客製化的要求，顯示市場逐漸成熟。

智慧建築是透過設備整合，讓建築使用上更便利，中保已投入10多年，從設備整合到整體規劃，例如門禁系統、監視器、感應器等設備銷售、整合、施工，並協助客戶申請智慧建築標章等，提供完整解決方案。

何沛軒表示，國內有很多業者提供弱電整合服務，競爭激烈，但大多為純系統商，中保由於知名度與保全公信力高，且取得財團法人台灣建築中心「智慧建築優良系統整合商」證書業者，極具競爭力。

政府2010年將智慧建築與綠建築整合，推出智慧綠建築概念，列入推動的四大智慧型產業之一，並規定明年所有2億元以上的公有建築，皆須取得智慧綠建築標章。何沛軒表示，結合綠建築概念後，更強調能源的監控、改善與管理，如數位電表整合、燈光空調管理等，將會掀起另一波商機。

智慧綠建築是以綠建築為主體，再導入設備整合技術，讓建築物更安全、便利與環保。中保在民國86年成立新建築事業處，專司建築物系統整合，已服務1,000多件案例，與許多建商長期合作。

中保與經濟日報將於5月31日合辦「智慧安全城市論壇」，邀請產官學者帶來國內外智慧城市的新思維和新商機，日本IS研究所所長小松崎常夫也將發表專題演講「社會系統的整合創新服務」。

論壇訊息與報名：http://edn.gmg.tw/ACT/2012/secom/index.html。

南亞、東聯、中纖 後市走強

【經濟日報╱記者吳秉鍇／高雄報導】

2012.05.17 01:45 pm

全球最大乙二醇（EG）供應商中東SABIC傳出因輕裂廠無預警斷電，導致旗下兩座合計年產能142萬公噸工廠停擺，由於占總產能約三成，市場正關注動向，若SABIC宣布對客戶減供，勢必激勵原料掀漲勢。

法人表示，國內EG供應商包括有全球排名第4大的南亞（1303），以及東聯、中纖等3家業者，可望直接受益，進而讓本季營運倒吃甘蔗。

南亞股價昨（16）日受大盤拖累，下跌0.1元，收盤價56.5 元，東聯、中纖也各下挫0.2元、0.3元，分別以36.05元、9.1元作收。

市場人士指出，總共擁有年產500萬公噸EG產能的SABIC，工廠分布在旗下各子公司，日前出事的是兩家持股100%的Saudi Kayan和JUPC。

前者是年產140萬公噸乙烯的上游輕裂廠因電力中斷而停產，導致同廠區的一座67萬公噸的EG廠被迫停工。

至於後者也因供應乙烯的輕裂廠出問題，令其一座年產75萬公噸EG廠停爐。迄今為止，兩廠均尚未有復工情況傳出。

EG業者表示，SABIC此次合計有約30%的產能停擺，正引起業界高度關注，由於該業者不願透露相關事宜，紛紛透過貿易商、下游管道，探聽對手的工廠復工進展。

若停產時間拉長，依據以往該業者工廠出事的處理方式研判，會對下游長期合約客戶宣布因發生不可抗力因素，進行減供。

台泥、亞泥 成本壓力減

【經濟日報╱記者周義朗／台北報導】

2012.05.17 02:34 am

大陸成品油近期持續調降價格，且因煤炭價格單季下跌近15%，台泥（1101）及亞泥本季成本可望因而獲得紓緩。

法人指出，大陸持續調降油價，將降低許多產業的生產成本及交通費用，包含石化業及水泥業。

另一方面，在水泥業占主要成本的煤炭價格逐步走跌，預期本季將較上季下跌約15%，將有利提高兩家公司本季的毛利表現。預估最晚第3季，兩家公司毛利率可各提升約2個百分點。

國內電價將採取三階段調漲，法人認為，根據台灣水泥業漲價的經驗，1公噸的基本漲幅通常是100元，因此不排除台泥上半年會犧牲一些利潤，下半年再一口氣漲足100元。一旦台泥每公噸漲價100元，通常亞泥會漲80元，二線小廠則調漲五、六十元，下半年國內水泥應會掀起漲風。

法人分析，水泥價格調漲後，水泥業第3季的毛利率應該有機會增長；其中二線水泥廠嘉泥今年起代理台泥、亞泥產品銷售，全年水泥本業可望轉虧為盈；至於其他水泥廠下半年的本業獲利，也將比上半年成長。

乙烯續跌 推升南亞、東聯、中纖獲利動能

【經濟日報╱記者吳秉鍇／高雄報導】

2012.05.17 02:34 am

國際原油持續下探，亞洲乙烯同步下修，昨（16）日新價跌至每公噸1,179美元，近月來跌幅達15%，讓近期行情持穩的乙二醇（EG）供應商南亞（1303）、東聯及中纖營運增利多，獲利能力正快步提升。

中油主管表示，受到希臘組閣破局、法國政局變天，以及大陸經濟成長放緩影響，國際原油大幅走跌，15日西德州再跌價0.8美元，每桶收在93.98美元，正繼續探底，進而使得石油腦行情摜破千美元大關後，測試每公噸900美元底部。

而與石油腦價格聯動性高的乙烯跌勢同樣進一步擴大，續上周每公噸跌價86美元，跌幅6.6%後，截至昨日為止，本周又跌了每公噸46美元，至1,179美元。

中油指出，乙烯行情近4周來總共跌價每公噸206美元，單月跌幅15%，，亞洲乙二醇（EG）市場在進入下游聚酯瓶片（PET）等需求旺季的激勵，行情有反彈之勢，由先前每公噸950美元，攀升至目前1,000美元，漲幅逾5%。

這讓三家EG供應商南亞、東聯及中纖產品產銷開始重返獲利水準，以乙烯現貨行情估算，業者生產成本每公噸約在870美元上下，相較EG售價，每公噸已逾100美元毛利，尤其SABIC兩座工廠停廠，只要市場供料趨緊，國內三家業者產品毛利將能進一步提升。

熱門股－中鼎 後市挑戰60元大關

• 2012-05-17 01:05
• 工商時報
• 彭暄貽

中鼎(9933)因MSCI公布最新季度調整，獲列新增名單，激勵昨（16）日股價爆量逆勢攀揚，盤中一度站上60.3元，創波段新高，終場以58.9元收盤、漲幅3.15％，成交張數激增至11,508張，比前一交易日增加3.4倍。目前短中期量能向上；外資昨日也一舉買超4,300張，後市有機會再次挑戰60元大關。 中鼎集團去年EPS達3.22元、年增10％，新簽合約案量突破新高達795.42億元，目前在手工程累計1,546億元。中鼎規劃爭取非石化領域商機及市占率，並拓展新事業；目前已成立萬鼎子公司，積極在台灣找地，開拓營建開發業務。

歐美股匯重挫 油價金價跌新低

【聯合晚報╱編譯朱小明／綜合報導】

2012.05.16 04:41 pm

希臘籌組聯合政府的最後協商破局，歐美股匯市應聲重挫。歐元匯價盤中貶破1歐元兌1.28美元關卡，刷新四個月新低。商品市場方面，油價跌至近5個月低點，由於歐債危機加深的疑慮推升美元走勢，黃金也跌至去年12月以來低點。

歐元對美元匯率從前一交易日的1.2847美元降至1.2732美元，盤中一度下探1.2720美元，為1月18日以來最低紀錄。義大利和西班牙10年期公債殖利率均觸及6%。

而美國經濟數據則顯示緩慢復甦跡象，資金從風險資產湧避險天堂，美元獲得上漲動力，美元指數連續12天上漲。

美元的升值打壓了黃金市場，加上全球經濟成長放緩和歐債危機加深，投資人大拋黃金，紐約商品交易所6月期貨創今年新低，收於每盎司1557.1美元，比前一交易日跌3.9美元，跌幅0.25%。金價盤中觸及1541.10美元，為去年12月29 日來最低。截至15日為止，美元兌一籃子6種貨幣本月累漲2.3%，黃金價格則累跌6.2%。

預期需求減緩，紐約6月原油期貨下挫80美分，每桶報93.98 美元，寫下12月19日以來最低收盤價。油價今年累跌4.9%。

儘管歐洲統計局公布，今年第一季歐元區經濟持平，優於經濟學家預期的萎縮0.2%，歐洲避免陷入二次衰退，但薄弱的支撐力不敵希臘風暴。西歐各國股市指數除了挪威、冰島以外，全面下挫，倫敦股市更下探至今年來的最低點，希臘ASE指數重挫3.6%。

股市跌風繼續吹往華爾街，紐約三大股指15日再度全線走低。道瓊斯指數跌0.50%，標準普爾指數跌0. 57%，那斯達克指數跌0.30%。分析師和投資人普遍不看好市場中長期走勢。

台股大跌 金融股全摔破「3字頭」

【聯合報╱記者孫中英／台北報導】

2012.05.17 01:39 pm

台股昨天大跌161點，金融類股指數單日跌幅高達2.45%，包括國泰金（2882）、富邦金（2881）、中壽（2823）等統統摔破30元。金融股居然沒有一檔股票股價能夠站上「3字頭」。金融業者說，這是市場的問題，不是產業的問題。

法人指出，國泰金、富邦金、中壽等3檔股價自今年2月高點以來都已下挫近2成，國泰金在今年2月股價最高曾達35.95元，昨天收在28.85元。

富邦金也從2月時的35.4元走跌到昨天的29.1元；中壽則自31元跌到24.95元。

中國人壽董事長王銘陽昨天為金融業叫屈，他說，金融股價無法走高，不是產業的問題，是大環境的問題，主要還是受到歐債問題的影響。

永豐投顧指出，金融股第2季股價向上動能不強，在基本面「平淡無奇」的前提下，建議投資人還是要選獲利成長性較佳及較有題材性的個股，擇機入市。

賣壓出籠 鴻海創龍年新低價

• 2012-05-16 01:32
• 中國時報
• 康文柔／台北報導

外資對鴻海評等與目標價表

　鴻海第1季合併財報出爐，營益率與毛利率雙創歷史新低，昨（15）日股價跳空下跌，摔破創天量的前波低點86元，終場收在85.4元，寫下龍年新低價。外資陸續出具報告，巴克萊證券下修鴻海今年獲利預估，卻維持目標價125元，瑞銀證券質疑未來iPhone 5受歡迎程度，大砍鴻海目標價至82元最低。

　鴻海4月底公布非合併財報，股價首日跌停賣壓無法消化，隔天一早再下殺跌停，但買單積極湧入，多空交戰激烈下，5月2日創下31萬張歷史天量，當天的最低點86元，成為近期鴻海多方力守的保壘。

　但是鴻海周一公布的合併財報，毛利率「保7」失敗，失望賣壓再次出籠，昨鴻海股價跳空下跌，最低殺到84.1元，月初的天量長紅，會否變成套牢大量籌碼的「天險」，成了市場焦點，而鴻海終場跌幅收斂，重新站回85元。外資單日賣超9433張，與前波一天瘋砍14萬張相比，賣壓可說相對和緩。

　力挺鴻海的巴克萊證券，昨日再出具最新報告，指出因富士康虧損、大陸薪資上調2成，鴻海首季的毛利率破7％並不令人意外。蘋果iPhone 5的開發成本高，第3季前營收無法抵銷，而New iPad良率低於預期，不過良率已逐步改善，下半年蘋果產品組合加強，鴻海後市可望回溫，獲利走軟僅止一個季度。

　巴克萊資本亞太科技下游硬體產業首席分析師楊應超指出，鴻海首季的毛利率應是谷底，但富士康獲利有不確定性，薪資也持續上漲，復甦的速度可能放緩，下修鴻海今、明兩年的營益率至2.5％、2.8％，對鴻海的今年每股稅後盈餘（EPS）預估值，由原10.13元，下調到9.06元。

　瑞銀證券則質疑蘋果下一代手機的受歡迎程度，直接點明「iPhone 5是新的機會，還是不確定因素？」因而對鴻海的第三季出貨，看法偏向保守。

　瑞銀證券指出，目前各家智慧型手機的旗艦機種，趨向擴大螢幕，如果蘋果堅守螢幕在4吋以內，銷售成績可能不如以往。

　瑞銀證券看淡鴻海第2季營運，評論蘋果未必買單鴻海的調薪動作，預期要等到第三季iPhone 5建置後，鴻海的營運動能才見回升。目前維持「賣出」評等，將目標價自90元下修至82元。

恐慌指數飆 金價創今年新低

• 2012-05-16 01:32
• 中國時報
• 洪凱音、王宗彤、沈婉玉／台北報導

　歐洲政壇詭譎，歐債發展再添變數，恐慌指數(VIX)昨單日飆升近10％，來到21.87，達今年新高水準；國際金價受避險資金湧入美元影響，昨盤中每英兩一度破1550美元至1547美元，創今年以來新低價。

　同時，在歐債陰影再起，再加今天台指期結算、MSCI調整權重下，量縮的台股難有好行情，雖台股昨終場小漲18點，守住7300點，為7395點，但外資5月已連7天賣超台股513億元，累計4月以來更賣超達872億元，復華數位經濟基金經理人吳英鎮說，成交量能不濟，投資人對行情看法保守，外資頻賣超，土洋資金退場情況嚴重。

　保德信店頭市場基金經理人賴正鴻表示，本波台股修正回到農曆春節起漲點附近，昨日回測7350點跳空缺口，但下檔旋即出現低接買盤支撐，顯示大盤多方中期動能仍存。

　不過，群益投信認為，低成交量讓台股下跌空間有限，一旦國際市場趨穩，國內政策確定，且外資信心回來，市場回歸基本面後，將有不錯表現。

　摩根多重收益基金經理人奈爾‧納托表示，若義、西公債殖利率持續飆升，將迫使歐洲央行啟動寬鬆貨幣政策。

　歐債危機升溫，在美元避險地位推升下，金價跌破1600美元關卡後，昨創下1547美元今年新低。

　北市銀樓一台錢條塊賣出參考價下跌80元，至5560元，跌幅1.42％；一台錢飾金也跌至5800元，跌幅1.36％。台銀黃金分析師指出，從技術面來看，金價走勢偏弱，若去年低點1521美元守不住，金價恐會跌到1500美元，投資人將轉持觀望態度。

　摩根環球天然資源基金經理人奈爾‧葛瑞森表示，英國連續2季面臨GDP衰退，美國仍有機會推出QE3，在寬鬆貨幣政策持續下，黃金仍具支撐。

　美銀美林證券昨公佈全球經理人調查報告顯示，經理人對全球經濟預期較上月略微看淡，不但建議減碼股市，也加碼手中持有現金，顯示操作上趨向保守。經理人最看好科技業後續發展，其次依序是健康醫療、能源類股產業。

台泥、亞泥 上季毛利率挫

【經濟日報╱記者周義朗／台北報導】

2012.05.16 03:17 am

台泥貴州安順廠。
(本報系資料庫)

大陸基礎建設全面停擺，水泥需求不佳，台泥（1101）及亞泥於昨（15）日公布首季合併財報，單季毛利率受到價量俱跌衝擊下，台泥創近兩年新低，亞泥更跌破10%，慘淡情況近兩年罕見。然公司均表態，本季發貨量回升下，營運將擺脫陰霾。

台泥昨（15）日股價收32.75元，下跌1.25元；亞泥則收34.05元，走滑0.40元。

台泥因首季屬傳統淡季，單季合併營收265億元，季減13%，然因併購效應顯現，年增4.5%。但毛利率卻從去年同期的17.9%跌至12.56%，創近兩年新低。稅後純益則為14.68億元，年增11%，每股稅後純益為0.4元。

而亞泥方面，首季合併營收133.05億元，季減32%，年減6.6%。單季毛利率也較去年同期15.51%，減少逾七個百分點至8.19%，跌破兩位數的毛利率。每股稅後純益則為0.53元，不如去年同期的0.71元。

台泥認為，每年第1季都是大陸水泥的傳統淡季，今年農曆年假期提前到來，讓淡季更明顯。另外，當地領導人換屆進行中，致整體水泥的需求趨緩。今年第1季的台泥大陸水泥總發貨量僅700多萬公噸。

不過，3月起，市場需求有見回溫，單月台泥大陸總發貨量已分別回升至370至380萬公噸，預估5月還會續揚，第2季總發貨量上看1,100至1,200萬公噸，季增率可達45%。

展望下半年，台泥認為，下半年大陸地區可能因進入夏季用地高峰而採取限電措施，屆時可能造成水泥產能減少，供給偏緊；再者，7月後大陸新領導人上任，相關政策開始動起來，有利水泥需求增溫。

台股飄搖 外資樂抱電信三雄

• 2012-05-16 01:30
• 工商時報
• 記者林淑惠／台北報導

電信三雄發放現金股利

　台股在內有證所稅紛擾，外有歐債風暴再起的內外夾擊影響下、震盪不定，加上全球經濟不確定因素上升，科技業下半年訂單是否好轉？亦不明朗，高殖利率的電信三雄成為外資避風港。

　根據統計，電信三雄今年總計將發出678億元現金股利，按照慣例，發放現金股利時間點將落在第3季。在台股內憂外患之際，外資近來大買電信三雄股票，遠傳（4904）的外資持股比重拉高至超過40％，距離上限49％已不遠，台灣大（3045）的外資持股比重亦超過34％；中華電（2412）則在15％上下。

　電信三雄今年配發現金股利特別大方，中華電去年稅後盈餘6.05元，擬發放現金股利每股 5.4608元，合計今年將發出423.62億元。台灣大去年EPS為4.7元，但今年透過盈餘公積與未分配盈餘加碼配發現金股利合計5.16元、總計發出156.69億元。遠傳去年每股稅後盈餘2.73元，也決定透過資本公積及法定盈餘加發現金股利達每股3元，台灣大及遠傳的股利分配率都超過百分之百。

　遠傳、台灣大分別在14日成為外資買超前兩名，買超各4,495張及4,260張，其中，遠傳近期成為外資最愛，連續5個交易日大買遠傳1.3萬張，近1個月累積買超8萬張，而截至14日止，外資持股遠傳比重已超過40.91％；另外，外資連17個交易日加碼台灣大，買超超過5萬張，外資持股比例亦超過34％；中華電亦不遑多讓，外資昨日由賣轉買，買超2,478張。

　昨日台灣大高掛外資買超第二名、買超張數擴大至4,761張，中華電則位居外資買超第5名。股價部分，昨日中華電上漲1.4元收在91.4元，遠傳以68.3元作收，上漲1.3元，台灣大則上揚1.4元、以97.9元穩坐電信股王寶座。

中鋼構 接單能見度旺到年底

• 2012-05-16 01:30
• 工商時報
• 記者林憲祥／高雄報導

　在鋼鐵業一片景氣低迷之際，中鋼構(2013)今年接單狀況卻「逆勢高飛」，因剛接獲一筆台電林口電廠鍋爐房鋼架工程、約3萬公噸訂單，使其今年接單能見度，由第3季拉長到年底。

　中鋼構昨日股價也逆勢上揚，每股小漲0.05元，收在30.10元。中鋼構斥資12～15億元興建燕巢新廠已完工啟用，新廠鋼構年產量近10萬公噸，加上原來的官田廠產量，估計近16萬公噸，以因應下游需求。中鋼構最近持續進行國硯大樓、高速公路五楊段擴建工程等外，又接獲台電林口電廠鍋爐房鋼架工程訂單，約需鋼構3萬公噸，且預計在年底前開始施工，使其接單能見度邁向Q4。

宏全砸百億 東南亞擴廠

【經濟日報╱記者宋健生／台中報導】

2012.05.16 03:17 am

圖／經濟日報提供

飲料包材製造龍頭宏全國際（9939）董事長戴宏全昨（15）日宣布，宏全將瞄準東南亞「火力全開」，計畫10年內投入100億元，在東南亞各國投資設廠，搶攻快速成長的市場商機。

據了解，宏全去年東南亞營收約15.7億元、約占整體營收的11%，今年隨新廠陸續投產，法人預估，東南亞營收將上看22億元，年增逾40%，占宏全整體營收比重，也可望拉升至13%以上。

目前，宏全已在泰國、越南、印尼及馬來西亞等國擁有8座工廠，後續在緬甸、菲律賓、巴基斯坦、柬埔寨、寮國等地，也有設廠計畫，預計每年以2至3廠的速度建廠。

法人推估，以宏全在東南亞的建廠規劃，東南亞營收每年可望以40%至50%的速度成長，優於中國大陸的20%至30%，以及台灣的5%至10%；預計5年內營收就可達到100億元，並超越台灣，而集團營收則上看300至340億元。

宏全集團去年營收137億元，其中中國大陸占56.6億元、台灣65 億元，東南亞15.7億元。今年集團營收上看166億元，中國大陸約占75億元、比重45.18%；台灣69億元、比重41.56%；東南亞22億元、比重13.25%。

今年前4月，宏全東南亞的營收8.04億元，比去年同期成長47%，尤其4月單月營收2.85億元，更較去年同期成長129%，主要因為越南新廠投產，泰國廠也完成產能擴充，客戶訂單大增。

隨著第2季進入傳統旺季，且新廠效應浮現，法人預期，今年宏全營收獲利可望挑戰年增20%。宏全昨天股價以67.1元、小漲0.1 元作收。

戴宏全不諱言，中國大陸的餅很大，但國際大廠搶食，競爭激烈，反觀東南亞市場，國家多、人口多，氣候四季常夏，對飲料需求殷切，且人民所得隨經濟成長不斷增加，目前正處於快速成長階段，值得深耕布局。

油電雙漲效應／車市急凍 5月保守看

【經濟日報╱記者邱馨儀／台北報導】

2012.05.14 05:47 am

4月車市買氣急凍以來，多家車廠祭出降價刺激買氣，大幅降價車款吸引訂單，雖然5月上旬新車銷量月增5.4%，出現油電雙漲以來首見正成長，但車商認為，從目前來客數推估，整個5月車市買氣仍保守。

汽車業者指出，本月到展示間看車的消費者明顯變少，消費者擔心自己的荷包縮水，買車的能力大受影響。也因為來客數變少，即使牌價未降，業務人員為了搶業績，自行降價的態度更積極。由於買氣急凍，原本和泰車在油價大漲前，預期需求回升，有意調高全年預估，但受到買氣急凍影響，維持原先預期，不再調整。

裕隆集團執行長嚴凱泰則是下修全年車市預期從40萬到38萬輛，今年因車市規模下修，恐將造成集團銷售量與獲利縮減。

歐洲線運價跌 長榮陽明鬱卒

• 2012-05-14 00:59
• 工商時報
• 記者張佩芬／台北報導

　5月分，海空運歐洲線運價出現明顯下跌，空運原每公斤台幣80元的運價大跌約兩成，海運每小櫃(20呎)運價也從2,000美元跌到1,900美元，運價走低與歐洲景氣低迷有關，恐對歐洲線營收占比達三成以上的長榮海運(2603)及陽明海運(2609)造成影響。

　以貨櫃船公司來看，全年能不能獲利主要看二、三季市場旺季賺得夠不夠多，一、四季大都處於虧損狀態，今年第一季長榮海運就虧了1.11億美元（約32.59億元），陽明海運虧損1.84億美元（約53.87億元），外籍船公司虧損也都不小，因此從今年3月起就大幅調升運價，其中以歐洲線調幅最高，運價從每小櫃700美元開始上漲，到4月底已超過2,000美元，翻了快兩倍。

　5月分因為新加入市場的貨櫃船估計有19.4萬箱，創單月最大數量，其中多數是萬箱級船舶，以投入歐洲線為主，使得5月開始歐洲線運價逐步下修，原本最高曾有每小櫃2,100美元的運價，目前都降到1,900美元左右，也有非主流船公司做到1,800美元。

　近日歐洲線有大型船船公司提出6月1日起每小櫃要收約300美元旺季附加費計畫，不過這些公司台灣分公司高階主管坦承，運價已經在高檔，部分船公司態度已經鬆動，調升運價困難度越來越高，如果市場貨量有上來，或許有機會加收近百美元，讓運價回到4月分水平。

　美國線在5月1日簽署新長約後，6月10日旺季附加費就要登場，徵收日期比往年提早5天，目前美國線也是出現疲弱狀態，主要原因是貨主趕在5月漲價前大量出貨，因此每大櫃（40呎）600美元的旺季附加費能不能確實徵收受到業者質疑，一般認為，美西線徵收困難度高，美東線較有機會，但也不可能足額徵收，幸好油價大幅下跌可減輕航商壓力。

　航空貨運市場在3月間因為面板與手機零組件出貨多，加上CANON出現大單，歐美線運價同步拉升到每公斤新台幣80元上下，4月份貨量減少，又有清明節與復活節，出貨日減少，5月份有中國五一勞動節連續假與日本黃金周，歐洲線運價已經降到60到65元。

　至於美國線的情況雖較好些，但也下拉到70元左右，航空貨運市場進入所謂的「五窮六絕」，估計要到第三季才會逐步回升，華航（2610）與長榮航（2618）有客運彌補貨運虧損，如果貨運能少虧，贏面就加大。

貨櫃三雄 3外資喊讚

【經濟日報╱記者溫建勳／台北報導】

2012.05.14 02:29 am

瑞信證券指出，赫柏羅德、地中海航運等主力航商宣布6月歐洲線開徵旺季附加費，每小櫃加收350至400美元，是今年第4次漲價，歐洲線運價可望因此創下歷史新高。德意志證券則認為，今年運費可望一路漲至年底。

大陸上海航交所統計公布的亞歐線運價，每小櫃約1,930美元左右，6月開徵燃油附加費後，運價將調整至2,300美元之上，超過2008年2,200美元的歷史高點。

法人指出，歐洲線運費創高，以陽明（2609）受惠程度大於長榮（2603），因為陽明的歐洲線比重較高。以業績來看，陽明4月營收88.94億元，月增率35.54%，同樣優於長榮營收13.43億元、月增率衰退7.37%的成績單。

德意志證券傳產分析師Joe Liew表示，在全球主要航商高度企圖心（Highly motivated）之下，運價未來一至兩季明顯看漲。換言之，今年運費將一季比一季高。

瑞信、德意志、瑞銀等三家外資，看好貨櫃股的另一項原因是燃油價格。觀察本月燃油價格一路下跌，5月自每公噸730美元跌至上周五650美元，單月跌幅高達11%，跌幅大於原油；航運燃油跌幅跌至1月的低點。再從中油的牌價來看，燃油合約價低於現貨價，顯示未來燃油價格看跌，讓貨櫃業者的成本得以有效降低。

瑞信證券指出，貨櫃股因為歐債疑慮再起，市場擔心貨運量降低而造成近期股價拉回，但瑞信強調，依據過去12年的歷史經驗來看，「需求」與「運費」並未呈現明顯正相關，反而有4年是負相關。

選股邏輯上，德意志認為低股價淨值比的長榮，長線表現優於陽明，目標價分別為24.1元、11.6元，主要理由是長榮的股價淨值比低於1倍，且今年每股純益0.66元；而陽明股價淨值比已高於1倍。瑞信也是類似的觀點，長榮、萬海的投資評等均為「優於大盤」。

有趣的是，上周因為歐債疑雲再起，導致外資分別賣超長榮26,680張、陽明14,443張，不過投信卻分別買超長榮3,191 張、陽明3,825張，頗有土洋對作的味道。外資交易室主管認為，本周外資買盤時否歸隊，將是貨櫃雙雄股價能否反彈的關鍵。

缺口逾萬 油電車供不應求 缺貨到明年

• 2012-05-14 00:59
• 中國時報
• 黃琮淵／台北報導

　油價連六降，卻澆不熄油電車買氣。根據和泰車內部統計，油電車全球熱銷，國內卻礙於產能受限，明年上半年以前，缺車問題都無法克服，保守估計，供應缺口逾一萬台，以小型車供貨最為吃緊。

　和泰車總經理蘇純興表示，油價高漲推升油電車買氣，國產車方面，因關鍵零組件來自日本，想提高產能很困難；進口車則因日本都在鬧缺車，無法顧及海外。

　以首部國產油電車Toyota Camry Hybrid為例，和泰車上月與原廠積極協商，希望調撥部分給大陸的零件來台，即便如此，每月產量也僅從一千台增至一千兩百台，對消化每月千張訂單，幫助有限。

　至於上月推出的進口油電小型掀背車Toyota Prius C，兩個月內已賣完全年六百輛配額，所有的平面、電視宣傳提前喊卡，且因這款車在日本也大賣，和泰車坦言，日方擺明「就是沒車」，只得忍痛把訂單向外推。

　和泰車內部估算，根據Prius C在日本的熱銷程度，在台至少短缺五千五百台；加上Prius、Camry及LEXUS（凌志）的油電車款，或多或少都有缺車，整體供應缺口超過一萬台。

　和泰車協理謝富來表示，Camry Hybrid銷量開出紅盤，和泰車已著手評估，推出第二部國產化油電車的可能性，不過因關鍵技術掌握在日方手中，目前還沒有時間表。

　和泰車評估，若要推國產油電混合車，將排除已相對省油的小車，兩千ＣＣ以上大車的可能性較高；且從獲利觀點來看，小車售價及獲利空間有限，遠不及大車。

　在推出第二款國產油電車前，和泰車今年計畫從豪華車LEXUS下手，日前推出全新RX車系三款新車，其中RX450h即為油電混合車款，預估可囊括該車系七成以上銷量。

　和泰車協理吳家炎表示，LEXUS RX車系今年預估銷售三千六百台，其中RX450h要賣兩千台以上，而下半年推出車款，也會以油電車為銷售主力，期與其他車廠有所區隔。

台泥中國突圍 多角經營保毛利

【姚惠珍╱台北報導】中國國家統計局最新資料顯示，中國前4月水泥產量年增率僅為5.5%，顯見中國水泥供給過剩且需求持續低迷。為保毛利，台泥（1101）轉投資的台泥國際將發展建材上游砂石骨材供應，於兩廣興建合計年產能200萬公噸的骨材廠，預定6月投產。

亞泥（1102）因「母子廠一條鞭投資」奏效，目前全中國已有6座預拌混凝土廠，多角化經營力拼競爭利基。

根據中國統計局所公布4月水泥產量顯示，中國4月水泥產量為1.9億公噸，年增率為4%，累計前4月水泥總生產量為5.91億公噸，年增率為5.5%，相較於第1季水泥總生產量年增率7%，顯現中國第2季水泥需求不如預期，恐成為今年中國水泥市場旺季不出的警訊。
對此，台泥資深副總黃健強認為，目前水泥需求恢復視地區而定，兩廣地區需求已經回溫，貴港廠3月、4月已獲利，貴州廠因行情低迷仍力拼損益兩平，「但中國經濟還是趨緩，今年需求真的是比較差，第2季沒有機會調漲行情，可能要等梅雨季節後，第3季再看有沒有機會。」

亞泥中國主管則認為本季需求仍疲軟，華東地區行情更落至每公噸人民幣300元的低檔，「本季需求說不定還比第1季差，下半年才有機會比上半年好。」
對於中國水泥市場面臨供給過剩以及需求疲軟兩大衝擊，中國政府獎勵大型水泥廠朝上下游轉型。
台泥已規劃將朝向建材上游的砂石骨材供應發展，也就是將開採出來的石灰石透過機器撞擊成「機製砂」，供給下游的預拌混凝土廠，毛利上看2成到3成。
黃健強分析，由於台泥國際擁有石灰岩礦，所開採出的石灰岩可作為水泥原料也可透過撞擊成為「機製砂」作為預拌混凝土原料，「我們還不打算往下游預拌混凝土整合，因為這一塊市場還不成熟，應收帳款期限較長恐有呆帳問題。」

相較於台泥跨出另外一條路，亞泥中國則一開始即鎖定一條鞭的「母子廠」投資法，也就是每座水泥廠旁都興建1座預拌混凝土廠，目前包括江西、四川、揚州以及上海等地共有6座預拌混凝土廠，使得亞泥享有上下垂直整合的競爭優勢，保有毛利。

4月營收／高股息族 迎除權息行情

【經濟日報╱記者王皓正／台北報導】

2012.05.11 03:13 am

上市櫃公司4月營收昨（10）日全數公布，股利政策也密集出籠，現金股息方面，由宏達電配發40元奪冠，股息殖利率部分則以匯僑13.27%、潤隆11.29%最為亮麗，「高現金股息」族群將有機會引領風騷。

從本（5）月開始一直到6月底，是國內上市櫃公司舉行股東會的密集期間，台股也邁入股利公布的高峰期，將逐漸進入除權息行情的走勢，投資人若能提前布局高現金股息概念股，將會是一個相當好的時點。

法人表示，目前市場觀望氣氛濃厚，台股盤勢震盪築底，加權指數在7,500點上下區間整理，在多、空兩大勢力均等待量能表態的情況下，「高現金股息」概念股將是現階段最佳的防禦式投資標的。

由於當前銀行的利率水準偏低，一年只有2%至3%的報酬率，若買高現金股息個股，不但具有定存的概念，未來還有除權息效應的爆發力可期。

統計顯示，已公布股利政策的上市櫃公司中，現金股息超過4元、股息殖利率在8%以上的上市櫃公司，計有13家，分布在手機、安全監控、IC通路、主機板等電子族群，以及營建、電機等傳產類股。

圖／經濟日報提供

4月營收／資訊通路 燦坤、全國電俏

【經濟日報╱記者王皓正／台北報導】

2012.05.11 03:13 am

圖／經濟日報提供

資訊通路商4月營收出爐，因會員招待會與破盤促銷活動等聯合造市，加上油電雙漲話題帶動節能商品熱銷，燦坤（2430）營收月增逾兩成為最多，全國電（6281）增近一成。

5月雖因沒有會員促銷活動，資訊通路商的營收預估將較4月走滑，但隨著夏季逼近，業者也看好冷氣機銷售將持續成長。

燦坤是國內3C通路業者中，營收規模最大、販售產品也最多的龍頭業者，有能力向供應商談到較優惠的價格，且可打出品牌商的獨家產品在通路販售。

除了4月上旬的會員招待會外，4月下旬燦坤又推出買節能產品就送LED燈泡活動，致4月營收衝上26.03億元，月增22.66%，年增8.76%，前4個月營收100.31億元，年增5%。

燦坤4月稅前盈餘6,960萬元，前4個月稅前盈餘4.19億元，每股稅前盈餘2.5元。

4月營收／全國電多9% 本季強強滾

【經濟日報╱記者張義宮／台北報導】

2012.05.11 03:13 am

全國電（6281）4月營收11.83億元，月增9.63%，年增27.9%；前4月營收50.07億元，年增25.5%。

前4月稅前盈餘2.78億元，年增32.38%，每股稅前盈餘2.81元；冷氣、破盤促銷及節能商品均是帶動獲利成長主因。

全國電副總經理謝明佑昨（10）日表示，第2季是冷氣銷售進入旺季，數位電視頻道關閉自5月7日從中部地區開始，也將帶動液晶電視換機潮，第2季營收可望優於第1季。

全國電將於5月12日在桃園成立第一家數位家電旗艦店，強化數位匯流產品銷售力道。謝明佑指出，數位家電體驗館是強化智慧電視、智慧手機、平板電腦的整合應用，並結合雲端、網路，是今後擴大數位化商品營收的重要管道。

燦坤4月營收26.03億元，年增8.76%，月增22%，受惠於節能商品熱賣，帶動成長力道。燦坤前4月營收突破百億元，年增5%，並樂觀看好第2季營運。

萬國通擴產 因應爆單

【經濟日報╱記者吳秉鍇／台南報導】

2012.05.11 03:13 am

旅行箱製造龍頭萬國通（9950）因應手上爆單，正規劃斥資3,000萬元，在台南總廠增設一條生產線，月產能近2萬個。

法人預期，對營運效益可望在下半年顯現，將挹注營收上攻。

萬國通昨（10）日股價上漲0.1元，收盤價19.1元。

據了解，萬國通雖然訂單滿握，但4月營收2.6億元，約與前月持平，年增7.8%，主要在於客戶們主要下單新款式產品組裝較為複雜，以致出貨時程延遲。

加上新台幣近期升值，接單以美元計算也影響到營收表現。

萬國主管表示，目前手上訂單已排滿至9月，為讓出貨轉為順暢，同時因應大陸東莞即將進入限電期，後續在東莞的生產線操作也可能被波及，內部正評估在台南總廠增加新產能。

依據萬國通初步規劃，將利用台南關廟廠現有空間，佈建一條月產能近2萬個皮箱的生產線，突破出貨瓶頸。

而包括主要設備及其他相關配備預計要花費約3,000萬元。

據了解，該公司目前正展開台南歸仁新廠投資計劃，現在已收購附近農地6.5公頃，並向台南市府申請地目變更、環估等工作，最快在今年底、明年初展開實質開發階段。

未來新廠完成後，該條新生產線可一併遷移至新廠區。

法人指出，萬國通現有每月出貨訂單均在3億元上下，惟實際出貨量不如預期。

新增產能後，將大幅提高生產效率，預期對下半年營運將有明顯爆發力道。

另萬國通同時正搶攻內銷市場，針對即將進入暑假旅遊旺季。

目前包括高鐵站、家樂福等近40個直營據點展開全面促銷活動，有助銷售業績推升。

熱門股－中鼎 接案逾800億股價飆

• 2012-05-11 01:11
• 工商時報
• 袁延壽

中鼎工程(9933)今年以來的新接案量超過800億元，獲利能見度再增一年！股價5月以來在高檔震盪整理，昨逆勢收紅57.3元，仍站穩在五日均線，月線及季線之上，短多仍占優勢，短期以高檔震盪整理居多。手中在建工程案量包括印度LNG(液化天然氣)工程案等，約1,540億元；幾個國內大型專案今年底剛好都要到期、進入入帳高峰，這是中鼎今年最主要的營收成長動能。另，正積極和日商千代田集團策略聯盟，切入泰國、卡達及沙烏地阿拉伯液化天然氣出口站市場；穩健經營，持續吸引外資加碼，外資持股比率已達57.57％。

台泥、國產 4月營收減獲利增

• 2012-05-11 01:11
• 工商時報
• 記者袁延壽／台北報導

　雨季影響出貨，水泥、預拌混凝土業4月營收雖遇小波折，不過，在水泥內外銷價格皆漲，預拌混凝土價格漲價下，台泥(1101)、國產實業(2504)四月營運呈「營收減、獲利增」；法人預估，水泥、預拌混凝土廠，第二季獲利將比首季增加至少1成。

　台泥及國產實業，4月營收的年衰退率分別在4.92％及2.27％。

　台泥資深副總黃健強指出，北部地區第二季雨多，水泥發貨量比去年同期減少；不過，由於水泥價格內、外銷皆漲，且4月沒有歲修，所以，營收雖減，毛利率卻比去年同期高出許多。

　法人預估，台泥4月台灣的毛利率應會超過10％，比去年同期至少提升3個百分點。

　至於預拌混凝土市場，第二季開始，也有漲價效應，國產實業的發貨量雖因氣候因素而減少，但，在每立方米價格上漲7％的加持下，預期，第二季的毛利率會提升到5％以上。

　台泥及國產實業指出，第2季進入傳統旺季，只要梅雨季期間不會太長，5、 6月水泥及預拌混凝土的營運會恢復正常，發貨量應可重回高峰，因此可以預期，第二季的獲利、營收都會比首季好許多。

台泥亞泥 Q2拚增20%

【經濟日報╱記者周義朗／台北報導】

2012.05.09 02:53 am

走出淡季，台泥（1101）及亞泥紛紛傳出喜訊，台泥預期兩岸本季發貨量約1,390萬公噸，亞泥則約720萬公噸，約季增兩到三成。法人表示，受惠兩岸水泥基本面轉佳，兩家公司第2季合併營收將可較上季看增近兩成。

受到歐美資本市場不佳影響，台灣股市今天僅呈小漲局面，台泥昨（8）日股價收35.05元，下降0.3元；亞泥則收35.05元，下跌0.15元。

大陸第1季面臨傳統淡季，造成發貨量明顯下降。據悉，台泥、亞泥單季平均發貨量僅占產能約七到八成。

進入第2季後，台泥表示，目前發貨情況已回升至九成，本季發貨量估計約1,390萬公噸。亞泥亦表示，兩岸發貨量也將在720萬公噸左右。

展望後市，台泥估計從本季起天氣暖和後，各項建設趕上進度，再加上大陸調降存準率，價格會逐季轉強，呈現第1季淡、第2季恢復、第3季上揚的逐季翻揚趨勢。

法人則認為，雖然近期電價確定從6月緩漲，因此水泥廠商不太可能會在6月開始調漲售價，預估售價最快7月才會慢慢反應成本的增加；惟去年9月開始課反傾銷稅的效應會繼續發酵，主因是廠商的舊合約訂單已逐漸去化，單價較高的新合約訂單比重拉高，會讓第2季的產品平均單價進一步攀升，在正常情況下，本季水泥廠的毛利率還會走揚。

且大陸貨幣政策已較去年底寬鬆，硬著陸風險降低，且雖然大陸政府對於房市控管延續，但保障房策略不變，2012年將是保障房興建高峰，以產業結構衡量，大陸水泥業供需結構仍在改善，淡季後水泥報價將有回升空間。

另外，台灣方面，台灣前兩年推動的各項公共工程建設仍陸續推動中，包括桃園機場捷運、林口發電廠碼頭工程持續進行，發電廠主體工程今年動工下、目前國內水泥發貨量表現已於2月就恢復正常，預期工作天數明顯增加，若配合大陸市場，第2季兩家公司合併營收可望較本季成長近兩成。

而遠東集團董事長徐旭東近日宣布將暫停遠東集團相關企業一切在台投資計劃，影響包含亞泥。

中鋼構前4月業績 年增近2成

• 2012-05-09 01:00
• 工商時報
• 記者林憲祥／高雄報導

　中鋼構（2013）4月份營收12.05億元、年減6.7％，累計前四個月營收47.58億元、年增19.87％。法人表示，中鋼構在接單和出貨維持穩定下，預期第2季營運表現，至少可以維持第1季的水準。

　中鋼構表示，4月份營收小幅衰退，主要是鋼構出貨量較去年同期略減，但累計營收卻較去年同期增加近2成，前四個月鋼構整體出貨量仍較去年同期增加，平均單月出貨量在1萬餘公噸左右。中鋼構指出，該公司目前承包的工程，主要包括高雄國硯大樓工程、台北宜華飯店工程、高速公路五楊段擴建工程及台積電中部廠房工程等。

4月營收／中保減2.6% 穩中求進

【經濟日報╱記者陸煥文／台北報導】

2012.05.09 02:53 am

中保（9917）昨（8）日公布4月營收為5.02億元，月減2.68%，年減0.48%。累計前4月營收為20.23億元，比去年同期成長0.4%。法人表示，中保旗下立保保全去年調整價格後，獲利大幅上升，挹注集團成長動能，估計今年獲利能保持成長。

去年政府實施工時限縮政策，引發保全業漲價風，其中運鈔保全業務由於只有中保旗下立保保全與新保旗下台灣保全兩家，寡占市場讓價格調整順利，今年第1季獲利年增皆達1倍，成為母公司獲利來源。中保昨日股價漲0.1元，收盤61.7元。

法人預估中保今年駐衛警業務獲利衰退，但是在運鈔業務的獲利成長，可望填補衰退部分，今年獲利可望小幅上升，集團全年獲利營收較去年仍可保持成長。

4月營收／神腦衰退7.4% 後市不淡

【經濟日報╱記者林詩萍／台北報導】

2012.05.09 02:54 am

手機通路大廠神腦（2450）昨（8）日公布，4月營收24.31億元，月減7.4%，年增31.33%。法人表示，油電雙漲衝擊通路市場，神腦4月營收較3月微幅下滑，看好5月智慧型手機新機上市挹注買氣，第2季仍有機會淡季不淡，穩守第1季水準。

受惠台灣市場高階智慧型手機買氣暢旺，加上部分門市成功轉型為數位匯流店，神腦前4個月營收112億元，較去年同期成長39.14%。法人表示，第2季是手機通路傳統淡季，加上油電雙漲議題直接衝擊通路買氣，神腦4月營收較3月微幅下滑。不過，隨著索尼、三星、宏達電等品牌，陸續在第2季推出高階智慧手機、刺激市場買氣，神腦第2季有機會力守第1季87.7億元水準。

貨櫃船公司 Q2業績翻身

貨櫃船公司陽明(2609)、長榮(2603)、萬海(2615)，及大型海運承攬台驊(2636)等，今年首季均出現虧損。

　不過，3月起歐美線運價大幅調升，美國線5月年度新合約的運價陸續簽定，新價均超過可獲利運價，預估各公司Q2業績將會出現大翻轉，尤其萬海、台驊虧轉盈態勢明顯。

　今年1月初美國線有調升運價，但農曆年後運價又回跌，加上大陸復工進度慢，虧損明顯高於去年第四季，幸好3月開始歐美線幾次漲價都相當成功，尤其歐洲線運費每箱(20呎)從700美元漲到目前的2,000美元上下，已經是近3倍的價格。

　不過，業界對於未來發展仍有疑慮，5月份新加入市場的貨櫃船估計有19.4萬箱，創單月最大數量，其中多數是萬箱級船舶，以投入歐洲線為多，今年全年市場新增運力估計近一成。

　而貨量估計僅有約3.5％的增長，過去兩個月歐美線運價能夠提升，不是因為船隻已經滿載，而是船東堅持漲價的決心。

橡膠難賺 台橡Q1營益率腰斬

橡膠業今年本業獲利要成長困難重重，台橡（2103）首季的營益率只有7.51％，創5年來單季新低、台橡（2104）第1季營益率與去年同期比，更出現腰斬；法人認為，高油價時代，原料上漲且電價又漲，橡膠業今年本業獲利預估會比去年衰退2成以上。

　原料丁二烯（BD）報價維持高檔，今年以來每噸都維持在3,200美元以上，在下游需求不強之下要轉嫁給客戶不易。

　法人指出，雖然台橡表明，第2季的開工率仍有9成水準，比首季提高；但受到丁二烯報價影響較大的丁二烯合成膠（BR）市場仍處供過於求，中國大陸廠開工率僅7成，苯乙烯丁二烯合成膠（SBR）雖第2季漲價，但因低價庫存優勢不再，單季毛利率提振有限。

　中橡首季毛利率就下滑超過10個百分點，今年本業獲利衰退應不可避免；不過，法人也表示，中橡孤兒藥權利金認列今年仍可穩定成長，預估中橡今年將呈毛利率下滑、業外收益仍可較去年小幅成長的局面。

　市場人士認為，丁二烯第2季報價上漲幅度雖不會太大，而橡膠調漲下游產品幅度也不大，其間雖有利差，但仍不足與去年利差相比，因此，今年對橡膠業營運績效不可能抱太樂觀的預期。

正新 今年EPS要重回5元

【經濟日報╱記者周義朗／台北報導】

2012.05.07 04:53 am

輪胎業龍頭正新（2105）受惠於天然膠和合成膠今年同步看跌，且新產能均已順利開車，營收成長動能無虞，法人估，今年毛利率將有望挑戰20%，且獲利年增六成，每股稅後純益有機會重回5元大關。

正新在大陸擁有正新輪胎、瑪吉斯輪胎、櫻花輪胎等三個品牌，在當地已有10%市占率，集團合併營收有68%來自於大陸市場。上周五股價收74.00元，上漲0.9元。

合成橡膠主原料丁二烯，近期價格頻創最低點。石化業者認為，除是受下游合成橡膠廠聯合抵制減產因素影響。

石化業者表示，丁二烯的主要下游包括輪胎原料順丁橡膠、丁苯橡膠和工程塑膠原料丙烯月青-丁二烯-苯乙烯共聚合物（ABS），三者占比分別為37% 、33%和12%。

然大陸2011年起再無家電下鄉等補助政策，且新產能陸續於2011年第2季開出，而需求未出現同幅成長，導致2012年ABS預估今年產能利用率將僅在80%至83%，較2011年下滑。受此因素影響下，丁二烯價格今年恐將連帶下滑。

而天然膠近年因利潤高，近期種植面積逐步擴大，造成近2年不斷有新產能加入，預估今年將有400萬公噸的產量進入天然膠市場，今年合成膠價格恐將因丁二烯下滑且替代品天然膠產量增加拖累下，價格將難已回復去年高水準表現。

正新受惠於天然膠和合成膠今年同步看跌，成本壓力減輕，且在台灣斗六廠、大陸重慶廠、漳州廠、廈門廠去年即開始積極進行擴產動作，且已陸續順利投產，輪胎產、銷量看增，將有利於正新輪胎毛利率的提升，預估2012年可較2011年的17.58%提升近3個百分點，挑戰20%的大關，且回到2010年的高檔位置。

中鼎今年接案800億元 新高

• 2012-05-07 01:03
• 工商時報
• 記者袁延壽／台北報導

　中鼎工程(9933)今年新接案量可望再創新高！中鼎指出，上周已與日商IHI株式會社以及日商住友商事株式會社，所組成的共同投標聯盟，以最低價取得台灣電力公司大林電廠更新改建計畫主發電設備統包採購案。

　據了解，此標金額預估超過650億元，因此案，也將讓中鼎今年以來的新接案量達800億元。

　中鼎目前手中的在建工程案量包括印度LNG(液化天然氣)工程案、台中捷運供電系統工程案、林口電廠主發電設備統包採購案、高雄大林煉油廠第十硫磺廠案、卡達Mesaieed Industrial City乙烯裂解爐及乙烯儲槽案等，約1,540億元。

　中鼎指出，首季台灣營收、合併營收，皆呈成長趨勢，今年首季毛利率雖受物價影響微降，但，稅後淨利仍有5.4億元，成長率12.9％，EPS0.73元。

　中鼎認為，由於中鼎幾個國內大型專案今年底剛好都要到期、進入入帳高峰，這是中鼎今年最主要的營收成長動能。

　為分散市場，爭取多元化營收來源，中鼎表示，今年度策略目標除了繼續提升集團競爭力，將爭取非石化領域商機及市占率，並拓展新事業機會及開發新市場商機。

　中鼎指出，正積極和日商千代田集團策略聯盟，切入泰國、卡達及沙烏地阿拉伯液化天然氣出口站市場。在大陸市場，台商在大陸石化下游產品的投資將大幅增加，台灣多家著名石化集團均宣布多項重大投資計劃，例，在大陸古雷半島石化專區部分，中鼎正與中石化、和桐、台聚、榮化等持續接觸中；此外，受惠於大陸十二五計劃，大陸環保及節能攸關市場商機多，香澳地區在水、廢水及污泥處理方面，也推出多項新建及改建計劃。至於中東地區，中鼎表示，沙烏地及阿布達比將有多項大型煉油石化專案釋出，另外也將重新釋出電力、海水淡化、廢水環保及捷運工程等多項基礎建設工程，這些都是未來爭取的目標。

　因公司穩健經營，中鼎持續吸引外資加碼，至上周〈5/4〉日止，外資持股比例已達57.57％，是歷史最高。