【經濟日報╱記者魏興中／台北報導】
2012.07.18 02:56 am
自去年高峰以來，台灣水泥股股價僅修正17%，但大陸競爭同業卻大幅回檔54%。不過隨著大陸水泥需求走疲，各省價格紛紛大跌，加上相關利多因素不再，麥格里證券預期台系水泥股股價將向大陸水泥股修正看齊。
儘管台系水泥股受到股息殖利率、以及來自科技股資金轉移等因素支撐，股價相較盤勢走揚，並較大陸水泥股強勢，不過基於來自大陸獲利貢獻下滑，加上台灣水泥市場消費低於預期，產業基本面逐漸喪失利多優勢。
麥格里傳統產業分析師簡秋萍指出，今年以來，中國水泥價格，隨著聯合減產失敗，加上政策面打壓房市、以及氣候因素影響等，造成整體需求走疲，不論是華東、華中、及華南或西南，水泥價格不斷滑落，產業基本面盛極而衰。
基於產業發展趨勢惡化，預估市場對於水泥股獲利將出現更多的下修風險，加上支撐台系水泥股的利多優勢不再，簡秋萍預期台灣水泥股股價將向大陸水泥股修正看齊，因此降評台泥至「劣於大盤」，亞泥目標價也下修至27元。
水泥業因供需失衡，摩根大通證券則是將台泥與亞泥投資評等同步調降至「減碼」、建議轉進龍頭股。
始終存在著供給過剩問題的中國水泥產業，短期內恐怕無福消受接下來的救市措施，根據摩根大通證券台灣區研究部主管賴以哲的預估，光是新增產能就需要1年時間方能消化完畢，市場恐低估對水泥價格與獲利衝擊。
因此，賴以哲預期中國水泥產業將展開一波價格戰，這對財務體質佳、獲利成長穩定的一線廠商特別有利，併購行動很快就會展開，畢竟這項產業必須經過一番廝殺後方能贏者全拿。
賴以哲將台泥與亞泥投資評等分別由「加碼」與「中立」雙雙調降至「減碼」，目標價也分別由40與38元調降至33與32元，建議轉進龍頭股安徽海螺水泥、投資評等列為「加碼」。
【經濟日報╱記者周義朗／台北報導】
2012.07.05 03:21 am
台泥（1101）昨（4）日公布，受水泥市場需求疲弱及整體售價較去年同期顯著下跌，預期大陸轉投資事業台泥國際101年上半年度獲利，恐較去年同期衰退超過50%。
台泥昨日發布重大訊息表示，101年年初起，水泥市場需求疲弱及水泥產品整體售價，較去年上半年顯著下跌，雖中國之水泥需求今年第2季已出現所反彈，但水泥產品售價仍處於低位。所以預期大陸轉投資事業台泥國際，今年上半年度獲利恐較去年上半年度獲利減少超過50%。
台泥日前曾指出，每年上半年都是大陸水泥的傳統淡季，且當地有領導人換屆進行中，致整體水泥的需求較緩，今年第1季的台泥大陸水泥總發貨量僅700多萬公噸。自3、4月起，市場需求回溫，單月台泥大陸總發貨量已回升至370至380萬公噸，第2季總發貨量上看1,100萬至1,200萬公噸，季增率可達45%。
台泥指出，大陸換屆完成、基礎建設開始展開後，第3季需求回溫，下半年大陸水泥價格有機會上漲。
台泥分析，大陸較看好華南地區市場，主因當地並無新增產能，且市場集中度較高，產業秩序較好，因此價格走勢相對樂觀；但華中地區則因陸續仍有新增產能釋出，且市場的競爭較激烈，預估當地的價格壓力會比較大一點。
台泥也透露，今年轉投資的達和航運將是台泥集團在大陸地區降低成本的重要利器。
台泥認為，由於台泥集團的廣東英德廠，是依賴珠江水系的北江進行載運水泥，而廣西貴港廠則依賴珠江水系的西江進行載運，透過達和航運的自行載運，可以降低公司的運輸成本。
【經濟日報╱記者張瑞益／台北報導】
2012.06.25 04:32 am
圖／經濟日報提供
台股即將進入第3季，由於電子股的淡旺季效應及傳統產業的景氣循環經常是主導股價強弱的重要因素，市場法人以此統計台股過去10年來，第3季電子股以零組件、通路最為搶眼，而傳產股則是以水泥、橡膠及食品股表現最佳。
根據Cmoney決策系統的統計，自2002年至2011年的10年間，台股第3季中各產業及次產業的漲跌表現，以水泥及橡膠類股在該時期上漲的機率達到7成，並列所有類股之冠。
除水泥、橡膠類股之外，塑膠及食品類股以上漲機率達6成居次。
另外，由於電子股在第3季是出貨旺季，因此，在整體電子股中的次族群中，包括電腦及電腦設備、電子零組件及電子通路及其他類電子，也都有5成的上漲機率。
華南永昌證券自營部經理方慕孺表示，以電子業來看，只要當年度歐美市場下半年的感恩節、返校潮及聖誕節旺季需求符合長期以來應有的水準，則台股電子股多數在第3季的出貨情況、單月營收及股價表現，都能出現全年最佳的水準。
因此，根據過去10年統計結算，包括NB、PC、相關零組件及電子通路在第3季股價常見上漲是可以預期的，方慕孺甚至認為，有時只要行情好，甚至可能在第2季就提前反應第3季旺盛的出貨利多。
以今年來看，上半年電子股業績多數受到壓抑，而下半年雖然歐美景氣仍待觀察，但是在蘋果系列及非蘋陣營強力較勁，加上Win 8 及Ultrabook等新商品推出。方慕孺認為，下半年能在電子新商品中卡位爭取訂單的電子相關個股，股價都值得投資人追蹤。
犇亞證券副總經理王兆立則表示，就傳產股來看，水泥、橡膠及食品股，在下半年均開始步入全年出貨旺季，尤其以水泥股來看，近日相關個股召開股東常會，公司高層也紛紛對今年下半年水泥需求及價格發表樂觀看法，且近期水泥股確實也已緩步上漲，符合過去幾年來，第3季漲多跌少的慣性。
至於食品股，王兆立則是認為，主要由於進入夏天之後，和飲料市場相關的食品股出貨能明顯提升，再加上國內在第3季又有中元普度的內需激勵，在出貨及業績提升的題材下，極易帶動股價上漲。
雖然大陸水泥市場景氣起起伏伏，不過，台泥(1101)集團董事長辜成允、亞泥(1102)董事長徐旭東日前都指出，集團併購、新建水泥廠的腳步會持續進行，不會因為短期經濟問題而改變。
依辜成允的規劃，在2016年，台泥在大陸的水泥產能要達1億噸；徐旭東也一再強調，2015年，遠東集團在兩岸的水泥產能要達5千萬噸。
市場估，以目前大陸水泥業界，新建或購併每噸水泥的成本至少要60美元，台、亞泥要達到集團的產能目標，未來五年，估計投資額將接近千億元新台幣。
今年上半年大陸水泥市場供過於求、價格下跌，但台、亞泥仍計畫持續投資建新廠或購併。其中亞泥今年資本支出約15億人民幣，主要擴建江西亞東五、六號窯，預期今年銷量可達2,400萬噸。台泥則表示，台泥國際今年將投入3億美元在貴州、四川、遼寧等地拓充生產線。
依亞泥預估，到2015年，大陸水泥產能至少達4,000萬噸，要達此目標，預料需投入100億元人民幣。
至於台泥大陸的規劃，台泥未來二、三年每年的資本支出約在3億美元，今年投資重點主要是貴州安順第2套窯。
台、亞泥指出，現在大陸政府對新建水泥廠仍採禁建政策；不過，手中都有二、三個購併案正在談，在沒有塵埃落定前，集團以低調為主。
【經濟日報╱記者周義朗／台北報導】
2012.05.17 02:34 am
大陸成品油近期持續調降價格，且因煤炭價格單季下跌近15%，台泥（1101）及亞泥本季成本可望因而獲得紓緩。
法人指出，大陸持續調降油價，將降低許多產業的生產成本及交通費用，包含石化業及水泥業。
另一方面，在水泥業占主要成本的煤炭價格逐步走跌，預期本季將較上季下跌約15%，將有利提高兩家公司本季的毛利表現。預估最晚第3季，兩家公司毛利率可各提升約2個百分點。
國內電價將採取三階段調漲，法人認為，根據台灣水泥業漲價的經驗，1公噸的基本漲幅通常是100元，因此不排除台泥上半年會犧牲一些利潤，下半年再一口氣漲足100元。一旦台泥每公噸漲價100元，通常亞泥會漲80元，二線小廠則調漲五、六十元，下半年國內水泥應會掀起漲風。
法人分析，水泥價格調漲後，水泥業第3季的毛利率應該有機會增長；其中二線水泥廠嘉泥今年起代理台泥、亞泥產品銷售，全年水泥本業可望轉虧為盈；至於其他水泥廠下半年的本業獲利，也將比上半年成長。
【經濟日報╱記者周義朗／台北報導】
2012.05.16 03:17 am
台泥貴州安順廠。
(本報系資料庫)
大陸基礎建設全面停擺，水泥需求不佳，台泥（1101）及亞泥於昨（15）日公布首季合併財報，單季毛利率受到價量俱跌衝擊下，台泥創近兩年新低，亞泥更跌破10%，慘淡情況近兩年罕見。然公司均表態，本季發貨量回升下，營運將擺脫陰霾。
台泥昨（15）日股價收32.75元，下跌1.25元；亞泥則收34.05元，走滑0.40元。
台泥因首季屬傳統淡季，單季合併營收265億元，季減13%，然因併購效應顯現，年增4.5%。但毛利率卻從去年同期的17.9%跌至12.56%，創近兩年新低。稅後純益則為14.68億元，年增11%，每股稅後純益為0.4元。
而亞泥方面，首季合併營收133.05億元，季減32%，年減6.6%。單季毛利率也較去年同期15.51%，減少逾七個百分點至8.19%，跌破兩位數的毛利率。每股稅後純益則為0.53元，不如去年同期的0.71元。
台泥認為，每年第1季都是大陸水泥的傳統淡季，今年農曆年假期提前到來，讓淡季更明顯。另外，當地領導人換屆進行中，致整體水泥的需求趨緩。今年第1季的台泥大陸水泥總發貨量僅700多萬公噸。
不過，3月起，市場需求有見回溫，單月台泥大陸總發貨量已分別回升至370至380萬公噸，預估5月還會續揚，第2季總發貨量上看1,100至1,200萬公噸，季增率可達45%。
展望下半年，台泥認為，下半年大陸地區可能因進入夏季用地高峰而採取限電措施，屆時可能造成水泥產能減少，供給偏緊；再者，7月後大陸新領導人上任，相關政策開始動起來，有利水泥需求增溫。
【姚惠珍╱台北報導】中國國家統計局最新資料顯示，中國前4月水泥產量年增率僅為5.5%，顯見中國水泥供給過剩且需求持續低迷。為保毛利，台泥（1101）轉投資的台泥國際將發展建材上游砂石骨材供應，於兩廣興建合計年產能200萬公噸的骨材廠，預定6月投產。
亞泥（1102）因「母子廠一條鞭投資」奏效，目前全中國已有6座預拌混凝土廠，多角化經營力拼競爭利基。
根據中國統計局所公布4月水泥產量顯示，中國4月水泥產量為1.9億公噸，年增率為4%，累計前4月水泥總生產量為5.91億公噸，年增率為5.5%，相較於第1季水泥總生產量年增率7%，顯現中國第2季水泥需求不如預期，恐成為今年中國水泥市場旺季不出的警訊。
對此，台泥資深副總黃健強認為，目前水泥需求恢復視地區而定，兩廣地區需求已經回溫，貴港廠3月、4月已獲利，貴州廠因行情低迷仍力拼損益兩平，「但中國經濟還是趨緩，今年需求真的是比較差，第2季沒有機會調漲行情，可能要等梅雨季節後，第3季再看有沒有機會。」
亞泥中國主管則認為本季需求仍疲軟，華東地區行情更落至每公噸人民幣300元的低檔，「本季需求說不定還比第1季差，下半年才有機會比上半年好。」
對於中國水泥市場面臨供給過剩以及需求疲軟兩大衝擊，中國政府獎勵大型水泥廠朝上下游轉型。
台泥已規劃將朝向建材上游的砂石骨材供應發展，也就是將開採出來的石灰石透過機器撞擊成「機製砂」，供給下游的預拌混凝土廠，毛利上看2成到3成。
黃健強分析，由於台泥國際擁有石灰岩礦，所開採出的石灰岩可作為水泥原料也可透過撞擊成為「機製砂」作為預拌混凝土原料，「我們還不打算往下游預拌混凝土整合，因為這一塊市場還不成熟，應收帳款期限較長恐有呆帳問題。」
相較於台泥跨出另外一條路，亞泥中國則一開始即鎖定一條鞭的「母子廠」投資法，也就是每座水泥廠旁都興建1座預拌混凝土廠，目前包括江西、四川、揚州以及上海等地共有6座預拌混凝土廠，使得亞泥享有上下垂直整合的競爭優勢，保有毛利。
雨季影響出貨，水泥、預拌混凝土業4月營收雖遇小波折，不過，在水泥內外銷價格皆漲，預拌混凝土價格漲價下，台泥(1101)、國產實業(2504)四月營運呈「營收減、獲利增」；法人預估，水泥、預拌混凝土廠，第二季獲利將比首季增加至少1成。
台泥及國產實業，4月營收的年衰退率分別在4.92％及2.27％。
台泥資深副總黃健強指出，北部地區第二季雨多，水泥發貨量比去年同期減少；不過，由於水泥價格內、外銷皆漲，且4月沒有歲修，所以，營收雖減，毛利率卻比去年同期高出許多。
法人預估，台泥4月台灣的毛利率應會超過10％，比去年同期至少提升3個百分點。
至於預拌混凝土市場，第二季開始，也有漲價效應，國產實業的發貨量雖因氣候因素而減少，但，在每立方米價格上漲7％的加持下，預期，第二季的毛利率會提升到5％以上。
台泥及國產實業指出，第2季進入傳統旺季，只要梅雨季期間不會太長，5、 6月水泥及預拌混凝土的營運會恢復正常，發貨量應可重回高峰，因此可以預期，第二季的獲利、營收都會比首季好許多。
【經濟日報╱記者周義朗／台北報導】
2012.05.09 02:53 am
走出淡季，台泥（1101）及亞泥紛紛傳出喜訊，台泥預期兩岸本季發貨量約1,390萬公噸，亞泥則約720萬公噸，約季增兩到三成。法人表示，受惠兩岸水泥基本面轉佳，兩家公司第2季合併營收將可較上季看增近兩成。
受到歐美資本市場不佳影響，台灣股市今天僅呈小漲局面，台泥昨（8）日股價收35.05元，下降0.3元；亞泥則收35.05元，下跌0.15元。
大陸第1季面臨傳統淡季，造成發貨量明顯下降。據悉，台泥、亞泥單季平均發貨量僅占產能約七到八成。
進入第2季後，台泥表示，目前發貨情況已回升至九成，本季發貨量估計約1,390萬公噸。亞泥亦表示，兩岸發貨量也將在720萬公噸左右。
展望後市，台泥估計從本季起天氣暖和後，各項建設趕上進度，再加上大陸調降存準率，價格會逐季轉強，呈現第1季淡、第2季恢復、第3季上揚的逐季翻揚趨勢。
法人則認為，雖然近期電價確定從6月緩漲，因此水泥廠商不太可能會在6月開始調漲售價，預估售價最快7月才會慢慢反應成本的增加；惟去年9月開始課反傾銷稅的效應會繼續發酵，主因是廠商的舊合約訂單已逐漸去化，單價較高的新合約訂單比重拉高，會讓第2季的產品平均單價進一步攀升，在正常情況下，本季水泥廠的毛利率還會走揚。
且大陸貨幣政策已較去年底寬鬆，硬著陸風險降低，且雖然大陸政府對於房市控管延續，但保障房策略不變，2012年將是保障房興建高峰，以產業結構衡量，大陸水泥業供需結構仍在改善，淡季後水泥報價將有回升空間。
另外，台灣方面，台灣前兩年推動的各項公共工程建設仍陸續推動中，包括桃園機場捷運、林口發電廠碼頭工程持續進行，發電廠主體工程今年動工下、目前國內水泥發貨量表現已於2月就恢復正常，預期工作天數明顯增加，若配合大陸市場，第2季兩家公司合併營收可望較本季成長近兩成。
而遠東集團董事長徐旭東近日宣布將暫停遠東集團相關企業一切在台投資計劃，影響包含亞泥。
