建大茂順正新 前3季毛利率升

　中部橡膠股今年前3季獲利出爐。建大工業（2106）、茂順科技（9942）及正新橡膠（2105）前3季營業毛利率，均聯袂提高，不過，建大與茂順都因今年前3季認列投資收益減少，導致前3季稅後盈餘，不如去年同期。

　正新今年前3季營收189.04億元，年增5.81％，且前3季營業毛利率19.11％，高於去年同期的16.08％。在旗下大陸廈門正新廠、海燕廠、昆山廠，及泰國廠等多處海外廠投資收益增加的挹注下，正新今年前3季認列投資收益101.6億元，年增91.15％，稅後盈餘約109.31億元，年增約66.24％，每股稅後盈餘3.88元，高於去年同期的2.33元。

　建大前3季營收約47.76億元，年增8.9％，因今年原材料價格，較去年同期便宜，加上高附加價值產品增加，使得前3季營業毛利率24.1％，高於去年同期的20.73％。

　建大今年前3季認列投資收益達約14.73億元，年減35.77％，主因是去年第1季處分建大庫伯（昆山）公司50％股權，共認列約14.74億元的處分利益，才使今年前3季稅後盈餘約17.79億元，比去年同期衰退33.94％，每股稅後盈餘2.43元，不如去年同期的3.67元。

　茂順今年前3季營收13.06億元，年減8.1％，但因今年原材料價格，較去年便宜，加上成本控管得宜，使得前3季營業毛利率28.2％，高於去年同期的25.52％。不過，因新台幣升值，茂順今年前3季共認列匯兌損失約1,230萬元，今年前3季稅後盈餘約2.64億元，年減12.4％，每股稅後盈餘為3.18元，略低於去年同期的3.63元。

• 2012-11-02 00:53
• 工商時報
• 記者劉朱松／台中報導

正新建大陸廠 銷美喊衝

美國商務部近日表態，輪胎特保法將於本月底正式終止，大陸輪胎將恢復大量銷美，預料台資在兩岸都擁有生產線的輪胎業正新（2105）、建大兩公司都表示，將調整產線結構，提高大陸生產線外銷美國市場比重。業界預估最快第4季起啟動。

正新上周五股價收盤74.8元，上漲0.5元；建大上周五股價收36.1元，下跌0.1元。

美國輪胎特保法於2009年9月11日實施，針對大陸出口乘用車與輕型卡車輪胎連續3年分別加徵55%、45%和35%的特別從價關稅。

美國商務部日前在網站上宣稱，對大陸特保措施將於本月到期，無論是美國公會或是政府有關單位，均未在3月前申請延長措施。故美國貿易代表於近日表示，沒有利害關係申請延期下，將於9月底正式終止。

輪胎業者認為，預計該措施將按期終止下，大陸輪胎廠的美國市場訂單也可望大幅增加，市場保守估計，大陸出口美國輪胎企業的利潤率可上升至少5至10%，美國市場的輪胎價格也將有下跌壓力。另外就是讓台灣輪胎業者，必須重新考量兩岸廠房出口產銷比重。

輪胎龍頭廠正新表示，待大陸同業產品可銷往美國後，公司也會開始調整各地廠房的內、外銷比重。例如，台灣廠房減少銷往美國，而提升大陸昆山廠和廈門廠的外銷，但前提是兩廠房必須要有多的產量可銷。

正新強調，美國特保法若未再繼續實施，對兩岸都有廠房的業者來說影響性有限，反而能更靈活運用產線。

建大則表示，針對美國市場若遇到大陸同業的競爭，也會調整產銷結構。其他輪胎業者也表態，將會開始調整國內廠房產銷結構，預料最快第4季起，國內輪胎廠將開始全面調整兩岸產線。

業者認為，國內輪胎廠多數在兩岸都有生產基地，透過調整輪胎的產線，可應對美國輪胎特保案，至於台灣生產線將更重視生產附加價值高的產品上，加強品質與品牌力以提升市占率。

【經濟日報╱記者周義朗／台北報導】

2012.09.24 04:54 am

正新 躍全球輪胎九哥

美國橡膠與塑膠新聞週刊近日公布最新全球輪胎排行榜前75強名單，正新（2105）因近年來持續擴產的效應顯現，依去年營收42.68億美元（約新台幣1,262.8億元）表現，由全球第10名晉級為第9名，其餘4家輪胎廠建大、南港、泰豐及華豐全數上榜。

這項調查是根據2011年全球輪胎企業銷售額排名，前八名排名與2010年相同，日本普利司通以284.5億美元（約新台幣8,535億元）連續4年拿下冠軍寶座，其次為米其林、固特異、德國馬牌輪胎、倍耐力、住友橡膠、橫濱橡膠、韓泰輪胎、正新及庫柏輪胎。

正新昨日股價收73.20元，下跌0.4元。

市場分析，正新在全球輪胎業排名能持續成長的原因，是集團持續擴產，帶動業績成長，展望今年第3季，由於正新今年初在兩岸投資的重慶廠、廈門廠、斗六廠與漳州廠，均已開始陸續試車投產，以第1期的產能來說，重慶廠與廈門廠的轎車胎日產能皆為2.6萬條，斗六廠轎車胎日產能為1.8萬條，漳州廠則以自行車、機車胎為主，自行車胎日產能10萬條、機車胎日產能4萬條，都是視市場狀況逐步往上開出，營收動能在新廠投產下並無疑慮。

法人則認為，正新第3季合併營收依舊可望繼續成長，且毛利率也可望往上再走強。

國內其他在榜上的輪胎廠建大、南港、泰豐及華豐，今年各家都有其主要題材，包含擴產、資產開發及新經營團隊加入，因此近期股價表現皆不弱。如今又有天然橡膠走跌，預期下半年各家輪胎廠毛利將表現不俗。

【經濟日報╱記者周義朗／台北報導】

2012.09.12 03:24 am

正新建大 陷成本壓力鍋

歐債危機持續不斷，全球經濟前景不明朗，天然橡膠價持續低點徘徊，全球天然膠3大生產國近日宣布將從10月起至年底，聯手削減出口18萬公噸，減產保價。用料端輪胎廠如正新（2105）和建大未來成本壓力恐增。

國際三方橡膠理事會上周表示，按照8月16日定案的價格支撐計劃，泰國、印尼、馬來西亞3大生產國決定在6個月當中減少30萬公噸的出口量，相當於1年出口量的4%。其中10至12月期間總共將減少出口18萬公噸，其餘則將在明年首季實施。

貿易商表示，泰國、印尼、馬來西亞3國天然橡膠產量位居全球前3位，合計占全球70%供應量。此次罕見聯手減產，顯示橡膠價格已讓當地天然橡膠採集業者虧損連連。正新上周五上漲0.7元，收72.8元；建大下跌0.4元，收36.1元。

市場人士說，輪胎重要原料為天然橡膠及合成膠，若原料商減產保價，將使成本增加，恐會侵蝕輪胎廠第4季的獲利能力。國內包括正新、建大等輪胎廠成本壓力轉增。

輪胎業者認為，目前天然橡膠替代品合成膠，價格因受到油價上揚影響，近期有止穩現象。目前每公噸約在1.5萬元人民幣（約合新台幣7.5萬元）間低檔盤整，但持續走低機會小。

雖然，另一項原料天然橡膠價格持續走跌，不過若天然膠減產護價，價格走升機會頗大。對輪胎業第4季及明年首季營運成本有機會造成壓力。

法人認為，減產計畫從第4季啟動，對價格的影響程度尚未顯現，第3季依舊是橡膠輪胎業傳統產銷旺季，輪胎廠本季毛利率仍可有所表現，進入第4季後，則要看原料走勢而定。

【經濟日報╱記者周義朗／台北報導】

2012.09.03 04:40 am

正新毛利率 攀2年高峰

國內輪胎龍頭廠正新昨（28）日公布上半年財報，受惠於橡膠原料價格走跌，第2季毛利率提升至24.28%。較前一季增加近4個百分點，為兩年來最高。擴產效應顯現下，上半年合併營收突破600億元，創下歷史新高。

正新昨天公布，第2季合併營收349.68億元，季增逾一成三，年增一成三，毛利率更從首季的20.46%提升至24.28%，稅後純益34.6億元，季增5.26%。

以股本281.86億元計算，正新上季每股稅後純益1.22元，優於首季的1.17元，上半年每股稅後純益2.39元。

正新獲利表現不俗主因，一是輪胎上游原料天然橡膠和合成橡膠價格上季頻創今年新低，另外是第2季起同業紛推新產品、刺激消費，加上美國輪胎市場需求明顯復甦。

正新雖然7月合併營收衰退8%，外界傳言因大陸輪胎庫存水準增多，需求降低。公司強調，這是因為7月傳統季節性因素，與當地水災等天災有關，故需求沒有變淡，並不像外界所言，且目前庫存也沒有偏高，顯示輪胎在大陸的銷售還算不錯，依舊熱銷。

展望今年第3季，正新在兩岸投資的新廠包括重慶廠、廈門廠、斗六廠與漳州廠，將視市場狀況逐步提升產能，故本季營收動能在新廠投產下並無疑慮。

法人表示，國內輪胎廠包含了正新、建大、南港、泰豐及華豐，今年各家都有其主要題材，包含擴產、資產開發及新經營團隊加入，因此近期股價表現皆不弱，如今天然橡膠走跌，下半年各家輪胎廠毛利將表現不俗。

【經濟日報╱記者周義朗／台北報導】

2012.08.29 03:04 am

正新 橡膠成本恐走高

【經濟日報╱記者周義朗／台北報導】

2012.07.27 05:26 am

泰國官方近期傳出有意重啟干預天然橡膠價格的機制，加上輪胎市場此時正值旺季。業內人士認為，恐將造成天然橡膠及其替代品合成橡膠價再度走高，正新（2105）等輪胎業者下半年生產成本恐增。

據了解，泰國政府已經批准約150億元泰銖（約合新台幣142億元）大量採購當地天然橡膠。進而穩住價格，讓生產的農民擁有合裡收割利潤。

業內人士認為，2011年泰國也曾實施過類似的採購機制，由於泰國是全球最大的橡膠出口國。

因此當初實行後，讓當年全球的天然橡膠價格提升約15%。如今，再度提出該方案，預期天然橡膠後勢價格恐難以看跌。且其替代品合成橡膠也將因此穩住。

法人則表示，雖然輪胎主原料價格提升，會讓輪胎業者下半年營運有壓力。然展望國內輪胎雙雄下半年營運表現，以正新來說，去年大陸重慶和台灣斗六兩廠房投產，廈門正新及位在漳州的中國正新廠接連有新廠擴張，再加上廈門海燕、泰國正新、越南正新擴充的生產線亦將陸續完工。

正新昨（26）日下跌0.9元，收78.2元；建大下跌0.25元，收37.1元。

新產能增加後，對於今年正新在大陸汽車市場、東南亞、南亞、中南美洲及中東新興市場供給，將有明顯的助益。

高階自行車胎 正新建大新動能

【經濟日報╱記者周義朗／台北報導】

2012.07.17 05:14 am

奧運本月正式開打，運動風氣蔓延全球。人均所得持續提高的大陸，重視休閒情況越趨明顯化。生產高階自行車胎的正新（2105）和建大表示，大陸受運動風氣帶動，高單價的自行車胎已成為大陸廠下半年營收成長的主要動能。

建大表示，雖然大陸當地大環境持續變化，但是高階自行車胎需求超乎預期的強勁，除了奧運題材之外，區域市場對於自行車運動的培養也正興起，捷安特等MIT（台灣製造）品牌也帶動當地一股休閒與極限運動風氣，所以對高階自行車胎後勢潛力相當有信心。

正新認為，大陸今年以來的汽車銷售雖已呈現緩慢成長，不過售後服務（AM）市場銷售成績還不錯，尤其「兩輪車」銷售成長力道也相當不錯。相信在受大陸逐漸興起的運動風及奧運加持下，也將對下半年有所挹注。

法人則表示，目前正新、建大2者開工率維持九成以上高檔，隨旺季需求湧現，整體接單情況遠優於大陸同業，產能仍供不應求。

而2家公司隨亞洲市場需求持續增溫與新產能陸續到位，下半年旺季業績表現仍將火熱成長。

大陸7月首度出現陸資輪胎廠互相併購案，輪胎市場正走向大者恆大趨勢，並帶動市場價格更加穩定，國內兩大輪胎廠正新（2105）和建大將受惠；建大表示，大陸輪胎市場供需愈來愈健康，建大因擁有馳名商標，將在這波整併過程中受惠。

正新昨（16）日股價收77.00元，下跌0.1元。建大則收36.75元，下滑0.25元。

今年3月大陸輪胎政策正式出爐，再度提高輪胎行業準入門檻。主要是控制總量成長過快，並防止輪胎工業盲目投資和低水準的重復建設。其中，全鋼胎的準入門檻為單套100萬條，半鋼胎的準入門檻為單套500萬條等條件。門檻之高讓大陸輪胎市場正式步入整併階段。

本月大陸更首度出現陸資企業併購陸資企業的消息，據了解，當地大型輪胎廠賽倫為擴大經營規模，7月收購瀋陽和平子午胎輪胎公司100%的股權，同時也收購了山東金寧公司49%的股權。業內人士解讀，以往為擴大規模，都是外資企業併購當地輪胎廠。但現今發生陸資企業併購陸資企業的首例，顯見受輪胎政策影響，連當地企業也受波及，未來輪胎廠若想在大陸壯大，恐怕只能走併購這條路。

建大則坦言，目前想在大陸興建輪胎廠門檻的確已被拉高許多，且當地有許多小廠生產效率多半不佳，因此大陸若出現併購潮的話，大者恆大的趨勢會更趨明顯，也可讓輪胎市場的供需狀況比較健康，而擁有馳名商標的業者則會受惠。

正新集團旗下的正新、瑪吉斯及櫻花3大品牌都已獲得中國馳名商標的品牌認證，未來公司將會以多品牌、多通路作為大陸布局重點。

 

巴克萊：正新目標價96.6元

• 2012-07-10 01:05
• 工商時報
• 記者張志榮／台北報導

　大陸6月CPI跌破3％、僅有2.2％，外資圈預估將有新一波救市措施出爐，有助於傳產股表現。巴克萊資本證券昨（9）日將正新納入追蹤名單，給予「加碼」投資評等。

　大陸6月PMI數據下滑，外資圈關於經濟從「軟著陸」轉為「硬著陸」的傳聞越來越多，北京政府是否推出新一波救市措施，CPI將是關鍵，由於5月CPI已來到近2年來新低的3％，昨天公佈的6月CPI更大幅降至2.2％，震驚外資圈。

　日商大和證券大中華區首席經濟學家孫明春指出，中國6月CPI與PPI同步走緩，意味著有更多寬鬆政策推出的空間，預估今年還有2次調降存準率（RRR）的空間，約2碼（0.5個百分點），最快本周就會宣布，因為第3季CPI還會繼續走跌、第4季才會上揚，全年平均值恐低於3％。

　外資圈認為，按過去歷史經驗，大陸祭出救市措施後，內需產業通常是最大受惠者，巴克萊資本證券非科技產業研究團隊主管葉昌明昨天便將輪胎大廠正新納入追蹤名單，分別給予「加碼」的投資評等與96.6元的目標價。

　葉昌明指出，目前正新單日汽車、機車、腳踏車輪胎產能也非常旺盛，正新專注在大陸市場的策略，使得大陸占去年的營收比重達到65％、過去5年的營收則以每年17％的速度向上成長（CAGR），現在又在台灣、重慶、鄭州、廈門等地進行擴產，以緊抓大陸內需市場成長。

正新建大 下半年樂觀

【經濟日報╱記者周義朗／台北報導】

2012.07.09 02:53 am

全球輪胎業龍頭普利司通（Bridgestone）有意下半年調降產品售價，將掀起全球各輪胎廠降價潮，且最晚第4季即可見到，國內輪胎業者正新（2105）、建大及南港等廠恐將因此跟進，法人估，雖然各公司第4季業績恐面臨挑戰，但獲利仍可保持一定高水位。

普利司通執行長津谷正明，日前指出，目前輪胎主要原料價格下跌對公司帶來正面助益，惟因存在歐洲等地需求疲軟，因此先針對部分價格相對較高的產品進行降價，藉此喚起更多需求，且之後視市場動向狀況，不排除將降價措施擴及至更多產品。

不過，雖然普利司通有意在下半年調降產品售價，外界可能會對該公司下半年營收獲利感到憂心。但普利司通日前所宣布今年度合併營業淨利預估至今尚未有所調整，今年營運仍將有機會創歷史新高紀錄。顯示輪胎業下半年依舊看旺。

對此消息，國內輪胎業者正新、建大等廠商目前則並未做出任何正面回應。正新上周五股價收76.60元，上漲0.1元。建大以平盤作收，為35.60元。

法人認為，雖然降價對輪胎廠的營收來說並不是有利，但一般而言，目前天然膠和合成膠售價的大幅降低，已讓業者的毛利拉高不少。且當業者調降3%至5%的售價，往往其成本利潤則受惠於低價原料低廉而維持高檔水位。因此輪胎廠下半年還是可以樂觀看待。

展望下半年，正新、建大、泰豐、南港等多家輪胎上市公司和厚生橡膠皮布，仍將受惠於低價的原料，且部分廠商也在去年和今年積極進行擴產動作下，再加上油價近期上漲後又開始回跌，預估國內輪胎廠下半年營運表現依舊可期。

正新、建大 Q2營運登峰

【經濟日報╱記者周義朗／台北報導】

2012.05.24 09:01 am

圖／經濟日報提供

輪胎上游原料丁二烯本周售價再暴跌8.30%，創下今年新低點，每公噸為2,210美元；另一方面，大陸輪胎首季銷量意外爆增，年增6.8%，美國輪胎市場首季表現也佳。正新（2105）、建大本季營收可望登高峰。

據專業石化雜誌普氏能源機構（PLATTS）報導，本周石化上游原料因油價崩跌影響，價格全面下滑，其中更以丁二烯和苯價格跌幅最深，各自下滑8.3%及8.85%，丁二烯更創下今年新低點，每公噸為2,210美元。有利未來兩季毛利提升。

另一方面，根據大陸國家統計局近期所公布的數據，第1季的輪胎銷量為1.97億條，年增6.8%，出乎市場預期，此數據顯示，雖然大陸總體經濟不佳，但輪胎市場需求依舊強勁。

輪胎業者認為，時序進入第2季，同行之間都趁此時推出新產品，進而拉高毛利率，且能刺激消費。加上美國輪胎市場需求也有明顯復甦下，本季營運表現肯定能成為全年高峰。

輪胎龍頭廠正新近期公布的議事手冊顯示，公司去年大陸重慶和台灣斗六兩廠房投產，廈門正新及位在漳州的中國正新廠接連有新廠擴張，再加上廈門海燕、泰國正新、越南正新擴充的生產線亦將陸續完工。

正新指出，新產能增加後，對於今年集團大陸汽車市場、東南亞、南亞、中南美洲及中東新興市場供給，將有明顯的助益。正新昨（23）日股價收71.30元，下跌0.70元。

另外，正新全新品牌『PRESA』之銷售也漸入佳境，將進一步擴大全球市占率。

建大今年的議事手冊中，對於今年的營運展望則是認為，在原材料供給充分、價格平穩，新興輪胎市場需求成長，加上產能擴充的經濟規模效應，公司除加強成本管控、提昇品牌價值外，將致力創新研發高性價比產品深耕新興市場，繼續朝全球前20大輪胎製造公司的目標邁進。建大去年全球排名則為第26名。

法人表示，展望國內最大兩家輪胎業者第2季營運表現，正新自2011年下半年2座新廠產能陸續投產，轎車胎產能持續增加。而建大去年底前也有新產能投入，預期輪胎雙雄本季將因新產能加入及傳統旺季加持，合併營收可望創下今年單季最高峰。

正新 今年EPS要重回5元

【經濟日報╱記者周義朗／台北報導】

2012.05.07 04:53 am

輪胎業龍頭正新（2105）受惠於天然膠和合成膠今年同步看跌，且新產能均已順利開車，營收成長動能無虞，法人估，今年毛利率將有望挑戰20%，且獲利年增六成，每股稅後純益有機會重回5元大關。

正新在大陸擁有正新輪胎、瑪吉斯輪胎、櫻花輪胎等三個品牌，在當地已有10%市占率，集團合併營收有68%來自於大陸市場。上周五股價收74.00元，上漲0.9元。

合成橡膠主原料丁二烯，近期價格頻創最低點。石化業者認為，除是受下游合成橡膠廠聯合抵制減產因素影響。

石化業者表示，丁二烯的主要下游包括輪胎原料順丁橡膠、丁苯橡膠和工程塑膠原料丙烯月青-丁二烯-苯乙烯共聚合物（ABS），三者占比分別為37% 、33%和12%。

然大陸2011年起再無家電下鄉等補助政策，且新產能陸續於2011年第2季開出，而需求未出現同幅成長，導致2012年ABS預估今年產能利用率將僅在80%至83%，較2011年下滑。受此因素影響下，丁二烯價格今年恐將連帶下滑。

而天然膠近年因利潤高，近期種植面積逐步擴大，造成近2年不斷有新產能加入，預估今年將有400萬公噸的產量進入天然膠市場，今年合成膠價格恐將因丁二烯下滑且替代品天然膠產量增加拖累下，價格將難已回復去年高水準表現。

正新受惠於天然膠和合成膠今年同步看跌，成本壓力減輕，且在台灣斗六廠、大陸重慶廠、漳州廠、廈門廠去年即開始積極進行擴產動作，且已陸續順利投產，輪胎產、銷量看增，將有利於正新輪胎毛利率的提升，預估2012年可較2011年的17.58%提升近3個百分點，挑戰20%的大關，且回到2010年的高檔位置。