外資降鴻海目標價至89元

• 2012-07-17 01:05
• 工商時報
• 記者張志榮／台北報導

　麥格理資本與法銀巴黎證券近期不約而同下修鴻海目標價、分別至100與89元，其中前者點名第二季每股獲利恐僅有0.4元、明顯低於外資圈sell side的平均預估值1.27元；後者則是提醒總體經濟變數對下半年營運帶來的潛在風險。

　麥格理資本證券台灣區研究部主管張博淇指出，先前鴻海股價之所以一路漲至90元，主要是國際機構投資人考量到PC產業第三季「旺季不旺」、轉至下半年還有iPhone5題材可依靠的鴻海進行避險，但股價在90元的鴻海已不具吸引力，加上市場必須開始反應第二季獲利大幅下滑的消息，因此，建議等回檔至80元再說。

　張博淇指出，鴻海第二季母公司營收較第一季下滑7.6％符合預期，預估計入FIH後的合併營收成長率約為-9％，其中表現最差的產品線就是PC與iPhone，出貨約較第一季下滑40％，iPad則獨強、預估較第一季成長20％至25％。

　由於缺少高毛利率的iPhone助陣，儘管iPad出貨量增加，但第二季營業利率回溫有限，預估僅由第一季的1.5％來到1.8％至1.9％，若加上70至80億元轉投資夏普的虧損得認列，及考量到較高的保留盈餘稅率，第二季淨利恐僅有41億元，季減率與年減率分別為70％與67％，每股獲利約0.4元、遠低於市場平均值1.27元，意味著市場預期得進一步下修。

　展望下半年，張博淇指出，在iPhone5出貨帶動下，鴻海第三季與第四季營收成長率預估分別為20％至25％與25％至30％，光是iPhone出貨就可望從上半年的5,300萬支成長至下半年的9,000萬支（其中有7,000萬支是iPhone5）。

　不過張博淇提醒，鴻海在蘋果新產品推出初期都會面臨良率偏低問題，目前外資圈sell side已「極度」樂觀下半年營業利率將飆升到2.5％至3％的水準，若實際數據讓外資圈感到失望，恐會衝擊股價走勢。

　此外，巴黎證券科技產業分析師陳佳儀則是從總體經濟不確定性角度指出，由於高階智慧型手機市場已轉趨飽和，加上iPhone5目前正面臨零組件缺貨或良率欠佳問題，恐延後推出時間點，對鴻海下半年成長力道將造成影響。

　因此，陳佳儀將鴻海今年與明年獲利預估值分別調降8.7％與9.1％、每股獲利分別為7.12與9.1元，其中今年獲利恐較去年下滑7％，除非能獲利能穩定回溫，否則股價不易有好表現。